計算機行業點評：豆包突破視覺理解 垂類和終端AI再定義
豆包大模型家族全面升級，正式發布視覺理解模型，起步晚但跑得快。2024 年12月18 日，2024 火山引擎FORCE 原動力大會·冬正式召開，火山引擎帶來豆包大模型家族全新升級，重磅推出視覺理解模型。據火山引擎總裁譚待介紹，豆包視覺理解模型不僅能精準識別視覺內容，還具備出色的理解和推理能力，有著細膩的視覺描述和創作能力，可根據圖像信息進行復雜的邏輯計算，完成分析圖表、處理代碼、解答學科問題等任務。
鋁行業深度報告：這邊風景獨好 看好國內鋁業持續成長
全球鋁礦分布集中：全球鋁礦儲量集中在澳大利亞、巴西、幾內亞等國家和地區。2023年，全球鋁土礦儲量300億噸，其中幾內亞儲量占比約為25%，中國本土儲量占比約為2%。澳大利亞、中國和幾內亞是全球鋁礦主要生產國，占全球總產量70%左右。
2025年光儲行業年度策略報告：霜雪初霽 景氣回暖
截至24Q1-Q3，光伏行業產能過剩趨勢明顯，其中24 年Q3 行業主材環節盈利壓力提升，從各個環節的盈利能力來看，僅有光儲與支架環節盈利能力加強。24Q4 開始在行業各類限產指引的助力下，我們認為2025 年主鏈價格有望反轉，25 年下半年行業盈利能力有望逐步改善，擺脫目前全線虧損的格局。
汽車零部件出海系列五：3Q24歐美車市疲軟 關注大選后貿易摩擦進展
在國內新能源滲透率較高、競爭加劇背景下，出海是汽零企業擴張的必經之路。除北美/西歐外，我們同樣提示關注東南亞等新興國家出海機遇。
商業航天行業事件點評：衛星互聯網低軌01組衛星成功發射；產業版圖徐徐展開
事件：2024 年12 月16 日18 時00 分，我國在文昌航天發射場使用長征五號乙運載火箭/遠征二號上面級，成功將衛星互聯網低軌01 組衛星發射升空，衛星順利進入預定軌道，發射任務獲得圓滿成功。
數據中心液冷行業點評：字節AI發展領先 利好主要溫控供應商
下載量：國內第一，全球第二。根據點點數據，11 月豆包AI 蘋果端下載量537萬，環比+9%。豆包在全球AI APP 下載量占比8%，僅次于ChatGPT 的29%；國內下載量占比35%，維持第一，領先Kimi（23%）、智譜清言（5%）。
煤炭行業2025策略：堅守紅利邏輯 順周期機遇猶存
我們預計2025 年國內煤炭產量將延續今年下半年趨勢小幅增長，而進口煤供給仍將保持充足，作為邊際變量調節國內煤炭供需平衡。需求端動力煤或將優于煉焦煤，電力需求有望同比增長6.1%支撐動力煤總需求增長1.4%；而煉焦煤需求或隨鋼鐵產量收縮同比下降1%，預計降幅隨著房地產市場止跌企穩收窄。
保險行業動態：個人養老金的發展背景、進程和保險啟示
2024 年12 月12 日人社部、國家金融監督管理總局等五部門聯合發布《關于全面實施個人養老金制度的通知》（下稱《通知》），將個人養老金制度全面推廣至全國，我們對此的觀點如下：
新能源行業信息點評：11月動力電池我國裝機量+50% 儲能電池銷量高增
11 月我國動力電池裝機量+50%，磷酸鐵鋰占8 成。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟公眾號，11 月，我國動力電池裝車量67.2GWh，環比增長13.5%，同比增長49.7%（1-11 月+39.2%）。我們認為，裝機量高速增長主要系“以舊換新”政策刺激。11 月，磷酸鐵鋰電池裝車量占79.7%（1-11 月占73.6%），環比增長14%，同比增長84%。
醫藥行業2025年展望：乘風而起 開啟創新增長新周期
2024 年回顧：截至2024 年12 月9 日，MSCI 中國醫藥指數/恒生生物科技指數年內分別下跌16%/10%，分別跑輸MSCI 中國指數（上漲16%）/恒生指數（上漲20%）。盡管醫藥指數年末較年初仍呈下跌態勢，但下半年表現較上半年有所好轉。目前MSCI 中國醫藥指數前瞻市盈率為23x，較過去5 年均值低1.0 個標準差。在所有的子板塊中，表現最好的板塊為醫藥流通及創新藥兩個板塊，YTD 分別錄得14.4%及13.6%的板塊漲幅；表現最差的板塊為連鎖藥店、互聯網醫療及醫療服務，YTD 分別錄得29.8%、18.1%及14.0%的板塊跌幅。
鋰電跟蹤系列(1)：鋰電排產上行 漲價預期漸起
鋰電排產上行，預計12 月仍在高位。據SMM 數據，11 月國內鋰電池產量約148GWh，環比+8%，預計12 月排產仍維持高位，約145GWh。
電池片環節推薦報告：供給側改革預期下電池片率先迎來邊際變化 重點關注新技術+高盈利市場
監管機構多維度參與推動行業可持續發展。從監管層面，主要以CPIA光伏行業協會為主導，協調行業自律；工信部（主管制造業），發改委（主管價格、能耗等）等監管機構機構從規范未來產能擴張方面著手，著重中長期的供需平衡；最高行政機關則可指導五大四小招標市場及地方政府的招商引資等，推動行業可持續發展。
電動兩輪車行業深度研究報告：政策修訂供需共振 格局優化盈利提升
2024 年兩輪車行業供給政策再次變革，于當下時點我們再次探討行業邏輯，以新國標政策為脈絡，梳理行業總量，政策影響，集中度和盈利提升幾大關鍵問題，落地至中長期投資邏輯判斷。
2025年光伏策略報告：供給側拐點已至 新技術量產突破
需求：海外降息周期繼續高增，國內高基數穩定。25年基于高基數和消納問題，國內裝機將保持平穩，美國仍為超額收益市場，其關稅和補貼政策需繼續關注，歐美進入降息周期，裝機需求保持穩增，我們預計2025年全球新增光伏裝機565GW，同增15%，其中中國/美國/歐洲分別新增裝機248/44/84GW，同比3%/10%/20%。新興市場貢獻較多增量，尤其是中東及印度國家項目規劃推動，裝機增速或超預期，分別達28/31GW，同增87%/29%。
白羽肉雞行業點評：海外祖代引種或將中斷；白雞父母代和商品代苗雙雙進入景氣周期2024年12月09日
行情回顧：商品代苗價中樞上移，父母代苗價筑底反彈。供應緊缺推升商品代苗價中樞上移：根據白羽肉雞生產周期，2022 年引種斷檔會導致2023 年父母代苗供應偏緊，影響2024 年商品代苗供應從而推升2024 年商品代苗價格中樞。