行業近況

2024 年12 月12 日人社部、國家金融監督管理總局等五部門聯合發布《關于全面實施個人養老金制度的通知》（下稱《通知》），將個人養老金制度全面推廣至全國，我們對此的觀點如下：

評論

本次《通知》主要內容包括：1）將個人養老金實施范圍全面推廣至全國：

自2024 年12 月15 日起個人養老金實施范圍擴展至全國，配套的稅收優惠政策同步擴大到全國；2）增加產品供給、鼓勵創新：在現有產品基礎上將國債、特定養老儲蓄、指數基金納入個人養老金產品范圍，鼓勵金融機構研究開發中低波動、絕對收益等符合長期養老需求的金融產品，探索開展默認投資服務；3）提高管理服務水平，審慎確定開展個人養老金業務的商業銀行范圍，要求商業銀行健全線上線下服務渠道，加強與其他金融機構的服務，取消通過個人養老金賬戶線上購買商業養老保險產品時的“錄音錄像”；4）完善領取條件和方法，豐富領取渠道和領取方式：在試點基礎上增加患重大疾病、領取失業金達標和領取最低生活保障三類領取條件，可在各級社保經辦機構、統一線上服務入口和開戶銀行按月、分次或一次性領取；5）加強對金融消費者、投資者保護，加強綜合監管。

發展個人養老金賬戶的背景和目的是什么？我國現有養老體系中，第一支柱（基本養老保險、社保基金）負擔較重、第二支柱（企業、職業年金）覆蓋率低；在人口老齡化趨勢下，自上而下推動第三支柱發展勢在必行。

個人養老金試點以來發展進程如何？據人社部，自2022 年11 月在全國36個城市試點至2024 年中，已有超6000 萬人開通個人養老金賬戶，個人養老金專項產品數量達762 款（儲蓄產品465 款、基金192 款、保險產品82 款、理財產品23 款），但當前的實際繳費人群數量低于開戶數量、實際的平均繳存金額也未達12000 的繳存上限。我們預計隨著個人養老金推廣至全國、制度進一步優化及居民養老意識增強，未來繳費增長有望加速。

對保險行業的影響和啟示？我們認為，作為個人養老金重要的配置方向之一，各項推動政策無疑將為保險行業的長期發展提供幫助，相較其他儲蓄險而言個人養老金單均規模雖然不大，但經營得當可獲取穩定的長期資金及優質新客戶，如何在和其他保險產品及金融產品的競爭中脫穎而出需要保險公司給予更高重視度，前期可能需要與強大的銷售渠道建立緊密聯系或者探索自有代理人渠道銷售的特色模式，長期來看從強化自身資產管理能力和探索康養等特色服務等方面努力或有助于打造核心競爭力。

估值與建議

我們維持盈利預測、評級和目標價格不變。

風險

新單保費增長不及預期；長端利率大幅下跌；資本市場大幅波動；政策及監管不確定性。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自機構：中國國際金融股份有限公司 研究員：毛晴晴/姚澤宇/郭瑞