11 月我國動力電池裝機量+50%，磷酸鐵鋰占8 成。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟公眾號，11 月，我國動力電池裝車量67.2GWh，環比增長13.5%，同比增長49.7%（1-11 月+39.2%）。我們認為，裝機量高速增長主要系“以舊換新”政策刺激。11 月，磷酸鐵鋰電池裝車量占79.7%（1-11 月占73.6%），環比增長14%，同比增長84%。

11 月動力電池出口增速仍疲軟，儲能電池強勁。11 月，我國動力和其他電池（其他電池主要指儲能電池，少量小動力）合計出口21.9GWh，環比增長10.3%，同比增長23.5%。其中動力電池出口量為12.5GWh，環比增長15.3%，同比下降2.2%（1-11 月+2.1%）；其他電池出口量為9.4GWh，環比增長4.3%，同比增長90.0%（1-11 月+164.5%）。

11 月我國動力和其他電池銷量+40.1%，預計2024 年產量超1TWh。11 月，我國動力和其他電池銷量為118.3GWh（產量117.8GWh，略去庫），環比增長7.2%，同比增長40.1%。其中，動力電池銷量為87.8GWh，同比增長29.7%；其他電池銷量為30.5GWh，同比增長82.3%。1-11 月，我國動力和其他電池累計銷量為914.3GWh，累計同比增長42.8%，其中，動力電池+27.1%；其他電池+132.5%。

1-11 月，我國動力和其他電池累計產量為965.3GWh，累計同比增長37.7%。預計到2024 年年底，我國動力和其他電池累計產量將超1TWh。

寧德時代和比亞迪11 月裝機量仍為前二，億緯鋰能市占率環比提升明顯。11月，寧德時代和比亞迪裝機量分別為28.7 和16.87GWh，市占率分別為42.71%和25.11%。前十名動力電池企業中，億緯鋰能市占率環比提升最快，提升了1.16pct 至3.05%，出貨量2.05GWh。2024 年11 月前3 家動力電池集中度為74.5%，同比+0.7pct，前五家集中度為83.3%，前10 家集中度為94.9%。

投資建議。我們認為未來隨著鋰電產業鏈原材料成本不斷下降，政策扶持疊加終端需求不斷提升有望推動新能源車銷量持續增長，鋰電產業鏈需求將隨即逐步提升，我們建議關注各環節龍頭：寧德時代、億緯鋰能（11 月份動力電池裝機量市占率邊際變化較大）、湖南裕能、蔚藍鋰芯、科達利、天賜材料、中科電氣、多氟多、新宙邦、璞泰來、恩捷股份、星源材質、尚太科技等。

風險提示。新能源汽車下游不及預期、碳酸鋰漲價超過預期、新技術發展速度不及預期。

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轉自海通國際證券集團有限公司 研究員：徐柏喬/余玫翰/陳昊飛