公司于12 月14 日晚發布公告，本次定增申請獲審通過，計劃募集資金額不超過42.96 億元并將用于游戲開發及運營等業務。此次定增計劃有望加強公司核心競爭力建設。在游戲業務上，定增計劃料將豐富多元化產品矩陣，同時提升公司研發實力。近期公司擬間接收購廣州三七剩余20%股權，有望實現綁定和激勵管理層和增厚未來業績。維持“增持”評級。

    事件：公司定增申請獲審通過，有望加強公司核心競爭力建設。根據公司二次修訂版定增預案，此次定增計劃募資金額不超過42.96 億元，并將分別用于游戲開發及運營（15.45 億）、5G 云游戲項目（15.95 億）以及修建總部辦公樓（11.56 億）。隨著此次定增計劃即將落地，公司有望進一步在游戲研發上加大投入，并持續構建長期核心競爭力。

    定增計劃料將豐富多元化產品矩陣，同時提升公司研發實力。公司擬通過本次定增分三個批次開發24 款游戲，涵蓋西方魔幻、仙俠、戰爭、北歐神話、中世紀文明等多元化題材產品，料將豐富公司游戲產品矩陣，有望為公司帶來長期收入增量。同時公司計劃三年內新招聘1440 名研發人員，預計公司研發人員總數將突破3000 人；此外，公司也在不斷嘗試新游戲引擎和開發技術，著力提升研發實力。我們認為，在當前流量成本持續上漲的時點，研發和內容成為關鍵，公司通過加強研發能力建設、多元化產品布局以及向年輕向轉型，未來有望迎來新的增長機會。

    新游戲儲備豐富并獲發版號，預計未來公司利潤有望重回上升通道。公司產品Pipeline 中多款優質游戲已獲發版號，包括《榮耀大天使》、《一千克拉女王》、《傳奇紀元》、《萬古圣墟》預計均有望于2021 年上線。其中《榮耀大天使》

    作為未來的拳頭產品，復古與創新的玩法融合得到市場關注，并在TapTap 取得8.7 分的預約成績。我們認為，在《榮耀大天使》等游戲驅動下，公司2021年營收和業績增長動力得到保障。

    公司擬間接收購發行子公司廣州三七剩余20%股權，綁定+激勵管理層并有望增厚業績。廣州三七作為公司旗下的發行子公司，成功發行了《一刀傳世》、《云上城之歌》等游戲。我們認為，此次收購的意義體現在：（1）激勵并綁定公司發行業務管理層，有助于推動公司長期發展戰略實施；（2）收購后有望增厚公司業績，根據承諾業績21/22 年歸母凈利潤有望增加2.88/3.31 億元。（3）收購子公司股權以及定增過審兩大事件有望提振市場信心。