核心觀點

《幻獸帕魯》熱度持續攀升，成為現象級游戲。該游戲于1 月19日上線Steam，4 天銷量超600 萬，Steam 在線人數峰值逐天增加，目前已達201 萬，超越CS2，成為Steam 歷史上在線人數峰值第二高的游戲。

《幻獸帕魯》成功背后，主要是幾個原因：1）極致的融合玩法（萌寵+開放世界+戰斗+生存）滿足不同喜好玩家的需求，拓寬受眾群體；2）性價比高，雖然制作精細度與3A 大作有差距，但考慮到最初只有4 人的研發團隊，投入產出比高。

我們認為，當前需關注“重玩法，輕制作”的產業趨勢，尤其是在AI 降本增效基礎之上，玩法的比拼再次成為產品致勝的核心點，行業仍有創新空間，長期看好產業發展

相關公司

吉比特：公司在2019 年就曾代理《幻獸帕魯》研發商Pocket Pair的另一款游戲《Overdungeon》，該游戲已經嘗試融合《殺戮尖塔》和《皇室戰爭》等諸多玩法。此外，公司自研的融合玩法主機游戲《重裝前哨》將在3 月27 日上線Steam。

愷英網絡：公司自研游戲《石器時代：覺醒》也融合捉寵玩法其他公司也有望受益于融合玩法、產品創新的產業趨勢，相關公司包括：1）基本面穩健：三七互娛；2）游戲業務明顯改善：游族網絡、完美世界、星輝娛樂；3）出海收入占比高：神州泰岳；4）AI+游戲有進展的：盛天網絡、巨人網絡、掌趣科技事件

《幻獸帕魯》于1 月19 日上線Steam，4 天銷量超600 萬，Steam在線人數峰值達201 萬，超越《CS2》，成為Steam 歷史上在線人數峰值第二高的游戲。

簡評

《幻獸帕魯》（日語：パルワールド，英語：Palworld）由日本開發商Pocket Pair 制作，融入了“寶可夢類”+“開放世界”+“戰斗生存”+“生產建造”玩法，在游戲中玩家通過第三人稱視角控制角色探索開放世界，與帕魯戰斗然后捕獲它們，之后可利用它們進行戰斗、建設基地、探索世界。

上線后熱度持續攀升，銷量與在線人數逐天增加。根據官方最新相關推特，1 月19 日游戲上線4 天后，在Steam 銷量突破600 萬份；根據Steamdbd，《幻獸帕魯》上線后在線人數呈穩定增長趨勢，上線5 天同時在線人數峰值即達到了201 萬，超越了《CS2》，成為Steam 歷史上在線人數峰值第二高的游戲，僅次于《PUBG》。

根據Steam 的全球消費者評測，《幻獸帕魯》總體評測為“特別好評”，70000+的用戶評測中有93%均為好評。

從目前該游戲的在線人數、銷量、社交媒體評價看，該游戲的熱度具有一定的持續性。

我們認為，該游戲表現佳的主要原因是：

融合玩法受眾廣泛：有機融合捉寵+養成+對戰（部分射擊）+開放世界+生存+建造玩法，可滿足不同喜好玩家的需求，受眾面更加廣泛；開放世界中的生存建造給予了玩家更高的自由度，增強可玩性。

售價偏低，高性價比：該游戲雖然在建模、動畫的精美程度上與3A 大作有一定的差距，但是定價較低，例如國區定價108 元，首周折扣后97.2 元，與同體量游戲相比具有高性價比；同時，玩法上的成功一定程度彌補了制作精細度的不足。

畫風可愛吸引泛用戶：游戲中的帕魯為可愛卡通畫風，能吸引更多泛用戶嘗試，并主動為游戲在社交平臺進行宣傳。

從研發路徑上看，《幻獸帕魯》是“重玩法、輕制作”的典范，其持續的高熱度表明：玩家對于“好玩”的游戲的需求仍然強勁，游戲玩法仍有較大的創新探索空間，玩法達到玩家要求后，可彌補制作精細度的不足。

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轉自中信建投證券股份有限公司 研究員：楊艾莉