宜賓五糧液股份有限公司(以下簡稱公司)是一家以酒業為核心,涉及智能制造、食品包裝、現代物流、金融投資、健康產業等領域的特大型國有企業集團。其主導產品五糧液酒歷史悠久,文化底蘊深厚,是中國濃香型白酒的典型代表與著名民族品牌,多次榮獲“國家名酒”稱號,并首批入選中歐地理標志協定保護名錄。2019年,公司銷售收入突破1000億元,名列“全球品牌價值500強”“中國品牌價值100強”。

    公司是我國濃香白酒翹楚，今年上半年業績實現穩健增長。公司是我國濃香型白酒的典型代表，總部坐落于四川省宜賓市，其前身為成立于1959年的宜賓五糧液酒廠，與貴州茅臺、瀘州老窖一并列入高端白酒梯隊。根據Brandfinance發布的2020年全球烈酒品牌排行榜，公司品牌價值為208.72億美元，同比增幅30.14%，位居全球烈酒品牌第二。隨著白酒需求回暖，今年上半年公司業績穩健增長。2021H1，公司分別實現營業收入與歸母凈利潤367.52億元與132.00億元，分別同比增長19.45%與21.60%。

2014-2021年上半年五糧液營業總收入統計

資料來源：公司公告、智研咨詢整理

    濃香高端白酒市場潛力大，頭部企業有望受益。濃香型白酒是我國第一大白酒香型，在市場中占比最大。目前在我國濃香型白酒市場中，形成了以五糧液為代表的一超多強的競爭格局。去年疫情加速了行業分化，部分經營能力差、抗風險能力低的小企業在發展中被清洗淘汰，濃香型白酒的市場份額未來有望進一步向頭部企業靠攏。與此同時，我國高端白酒市場近幾年持續擴容。在經歷行業調整期后，白酒消費結構從以政務消費為主轉向以大眾消費為主。疊加消費結構升級，我國高端白酒市場未來具有確定性的發展機遇。

    多點開花，造就濃香白酒龍頭。產品端，公司在夯實普五核心大單品的同時，今年將重點打造超高端產品經典五糧液，塑造價格標桿，提高公司在高端產品的市場份額。同時，公司持續發展系列酒，力爭2021年系列酒營收破百億。品牌端，公司針對此前經營的弊端，優化精簡系列酒品牌矩陣，清理小品牌，品牌結構持續上移。渠道端，公司近幾年多方優化渠道結構，大力發展團購渠道，引入控盤分利模式，通過數字化賦能跟蹤產品實時動銷。同時，公司于2020年成立新零售公司與開發數字酒證，豐富了線上渠道的消費場景。

    公司產品量價有望齊升。量方面，2020年7月，公司正式啟動12萬噸生態釀酒項目（一期）。隨著擴建工程穩步推進，公司產能有望持續釋放。預計到十四五末，公司將實現40萬噸的原酒生產能力。按照五糧液基酒優質酒得酒率為10%-15%計算，工程完工后普五產能有望超過4萬噸。價方面，根據公司目前的實際發展情況，在團購渠道占比增加與產品優化升級兩大因素催化下，公司產品的噸價有望進一步上行。