白酒板塊2021年以來持續承壓，權重占比居前的食品飲料ETF近1月跌幅近5%。截至發稿時，8月以來，迎駕貢酒、皇臺酒業、水井坊、酒鬼酒漲超10%，而貴州茅臺、口子窖、五糧液、廣譽遠跌幅居前。隨著財報季接近尾聲，多家白酒企業半年業績近日密集亮相。機構表示，整體而言白酒行業仍將延續高景氣。

    中國白酒銷售收入占比較大的宴席市場回暖速度超預期、結構不斷升級。2019年中國白酒銷售收入為5672億元，同比增長5.74%；2020年白酒銷售收入為5836億元，同比增長4.61%。

2015-2020年中國白酒銷售收入及增長

資料來源：國家統計局、智研咨詢整理

    老白干酒2021年上半年實現營收16.52億元，較上年同期增長10.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.24億元，同比增長6.10%。其中，百元以上的高檔酒銷售收入為7.44億元，同比增長10.74%；40元-100元(含100元)的中檔產品穩步上漲，實現銷售收入3.91億元，同比增長8.90%；40元以下的低檔酒收入3.76億元，同比下滑了1.04%。

2020年上半年、2021年上半年老白干酒實現營收及歸屬于上市公司股東的凈利潤

資料來源：企業公告、智研咨詢整理

2021年上半年老白干酒酒銷售收入分布（單位：億元、%）

資料來源：企業公告、智研咨詢整理

    山西汾酒業績也實現了迅猛增長，2021年上半年實現營業收入121.19億元，同比增長75.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤35.44億元，同比增加117.54%。對于營業收入的上漲，汾酒表示，主要系本期產品銷量增加及產品結構提升所致。

2020年上半年、2021年上半年山西汾酒實現營收及歸屬于上市公司股東的凈利潤

資料來源：企業公告、智研咨詢整理

    酒鬼酒營收和利潤也實現雙豐收。2021年上半年公司實現營業收入17.14億元，同比增長137.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.1億元，已超上年全年，同比增長176.55%。其中內參系列實現營收5.20億元，同比增長86.13%；酒鬼系列實現營收9.80億元，同比增長170.51%，兩大系列貢獻酒鬼酒總營收87.51%。

2020年上半年、2021年上半年酒鬼酒實現營收及歸屬于上市公司股東的凈利潤

資料來源：企業公告、智研咨詢整理

    相對于近期監管風波對白酒板塊的沖擊，機構人士認為，整治醬酒資本過熱和價格亂象有利于白酒長期健康發展。目前行業基本面穩健，景氣度持續向上，價格驅動的長期邏輯并未發生改變。中金公司認為，隨著居民可支配收入水平提升，次高端及其以上白酒將延續高景氣，預計2025年高端容量將超過3000億元，“茅五瀘”將持續享受消費升級紅利。次高端行業競爭格局尚未固化，全國化次高端、泛全國化次高端及醬酒龍頭公司市占率仍有進一步提升空間。中信證券認為，進入下半年，白酒行業將持續景氣，中秋旺季名酒動銷表現值得期待，建議緊抓高成長、高端白酒兩條主線。

    隨著中秋、國慶假期臨近，白酒市場即將進入消費旺季，中泰證券也表示，白酒板塊8月以來表現開始有向好跡象，未來白酒行業將逐步進入中秋國慶旺季“打款—備貨—動銷”的關鍵階段。“飛天茅臺價格繼續保持高位，五糧液、國窖1573批價站穩千元價格帶，價格空間打開后次高端進入新成長周期。各大酒廠2021年上半年任務完成度高，在淡季加碼控價措施，嚴格控制渠道庫存來保障旺季放量效果。”德邦證券表示，結構性繁榮趨勢之下，高端酒穩健增長，有望維持15%左右增速，次高端受益消費升級持續擴容，有望維持18%左右增速。高端白酒壁壘穩固，長期成長確定性高，次高端仍處向上周期，建議優先把握成長確定性，同時兼顧次高端擴容趨勢中，自身戰略優化、機制良好的標的。