晚唐杜牧曾寫道，"借問酒家何處有？牧童遙指杏花村"。時至今日，這位大文豪已經(jīng)為汾酒代言了千年時光。只是隨著時間流逝，金字招牌仍在，這位曾經(jīng)稱霸白酒江湖的"汾老大"卻已經(jīng)退居二線梯隊。"汾老大"丟失霸主寶座

山西汾酒發(fā)展階段

資料來源：智研咨詢整理

    隨著改革的推進，2017年至2020年期間，山西汾酒分別實現(xiàn)營收60.37億元、93.82億元、118.8億元、139.90億元，增速分別為37%、55%、27%、17.76%；期內(nèi)的凈利潤分別為10.04億元、14.67億元、19.39億元、30.79億元，同比增長57%、55%、32%、58.79%。2021年一季度山西汾酒的營收73.32億元，期內(nèi)的凈利潤達到21.82億元。

2017-2021年一季度山西汾酒的營收及期內(nèi)的凈利潤

資料來源：企業(yè)公告、智研咨詢整理

    和同行相比，2020年，山西汾酒的營收排在業(yè)內(nèi)第6位，要低于貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖和順鑫農(nóng)業(yè)；其凈利潤排在第5位，次于貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖；其總市值位居第3位，僅低于貴州茅臺、五糧液。

    而山西汾酒的總市值排名要高于業(yè)績排名主要是因為其近期的股價表現(xiàn)明顯強于其余幾家頭部酒企。

    從上述幾項指標來看，貴州茅臺、五糧液是白酒行業(yè)內(nèi)當(dāng)之無愧的前二名，山西汾酒目前則算是處于第二梯隊，和瀘州老窖、洋河股份作伴，同時和后面的酒企也拉開了比較大的距離。

中國白酒梯隊

資料來源：智研咨詢整理

    山西汾酒前景如何？

    山西汾酒擁有"汾"、"竹葉青"、"杏花村"三大中國馳名商標。自2017年以來，該公司對產(chǎn)品價格進行了全面梳理，最終擁有了較為合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并完成了全產(chǎn)品價格帶布局：兩頭重的紡錘形，主要包括青花汾酒、巴拿馬系列、老白汾酒、商務(wù)汾酒以及玻汾五條線。

    其中，青花汾酒50和中國裝（青花40）為高端，以青花30、青花20為次高端，巴拿馬及老白汾為中高端，玻汾及系列酒為低端。

    值得注意的是，最近幾年來，白酒行業(yè)呈現(xiàn)出了新的變化趨勢。

    數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量從2007年超1300個下降至2019年1176個，規(guī)模以上酒企的利潤總額從2007年149億元增長至2019年1404億元，12年CAGR為20.55%。而據(jù)國家統(tǒng)計局披露，2020年規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量進一步減少至1040家。

2007-2020年中國規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量

資料來源：工信部、智研咨詢整理

    以上數(shù)據(jù)表明，白酒市場份額在向頭部品牌、頭部企業(yè)集中。

    與此同時，2020年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)總產(chǎn)量740.73萬千升，同比下降5.75%；實現(xiàn)銷售收入5836.39億元，同比增長4.61%，利潤總額1585.41億元，同比增長13.35%。

2016-2020年中國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量及增長

資料來源：工信部、智研咨詢整理

2016-2020年中國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成實現(xiàn)銷售收入及利潤總額

資料來源：工信部、智研咨詢整理

    這個數(shù)據(jù)則說明，在總產(chǎn)量下降的同時，酒企通過提價策略保證了利潤的增加。

    總而言之，高端化、品牌化、集中度提高、向優(yōu)勢特色產(chǎn)區(qū)集中將是白酒行業(yè)未來一段時間呈現(xiàn)的新特點、新趨勢。

    而對于山西汾酒來說，該公司在行業(yè)內(nèi)也有屬于自己的獨特優(yōu)勢。

    目前，在高端白酒領(lǐng)域大眾認可的不過貴州茅臺的普飛、五糧液的普五、瀘州老窖的國窖1573等寥寥幾個品牌。

    山西汾酒的高端產(chǎn)品縱使一時很難和上述這幾個高端品牌爭鋒，但是該公司擁有文化、歷史等方面的優(yōu)勢，并且是清香型龍頭，未來有望在高端領(lǐng)域有所作為。

    而在次高端領(lǐng)域，酒企數(shù)量實際上在減少，品牌主要有洋河夢、劍南春、青花汾酒、紅花郎、舍得、水井坊、窖齡/特曲60、國緣、酒鬼紅壇、古16/20、習(xí)酒窖藏等名酒。在這個領(lǐng)域，山西汾酒憑借知名度和香型差異化有一些優(yōu)勢。

    另外，山西汾酒在其他價格帶的布局對公司也是一個比較好的補充。

    從近些年的情況來看，山西汾酒近些年呈現(xiàn)出了復(fù)興之勢。而展望未來，清香型依然是行業(yè)的三大主流之一，作為清香型一直以來的龍頭，該公司的下限可以說是比較高的，上限則需要看山西汾酒后續(xù)在高端、次高端領(lǐng)域能否繼續(xù)獲取更高的市場份額。