投資要點：

    本周觀點

    本周，隨著白酒板塊的部分公司公布2020年業績及2021年一季度快報，板塊的業績兌現消化前段時間的高估值，板塊信心有所恢復，整體走勢持續企穩。從業績上看，貴州茅臺2020年圓滿度過，改革踐行有效、收入結構持續優化，2021年計劃雖以穩健風格為主，但是過去產量支撐、渠道持續優化以及醬酒熱，業績超預期概率大；瀘州老窖2020年表現靚麗，全年提價控貨節奏清晰，批價穩步上行、庫存健康、終端動銷較好，2020Q4繼2020Q3再創佳績——單季度營收和歸母凈利潤分別為50.54億元、11.93億元，同增16.45%、40.84%，高端白酒品牌價值突顯；酒鬼酒搶先公布一季度預告，歸母凈利潤大超預期，體現白酒行業景氣度，有利于提振市場對該板塊的信心。而且，春糖會開展在即，白酒行業迎來新展望。我們持續推薦高端白酒的低位擇機布局，建議關注次高端全國化白酒的機會。

    長期來看，白酒板塊競爭格局不變，龍頭公司應對危機和行業競爭的能力更強，市場聚集效應逐漸增強。彈性較大的次高端、中端白酒或可迎來業績拐點以及逐漸分化，建議也可長期關注其改革效果。

    市場表現

    本周（2021.03.29-2021.04.02），中證白酒指數上漲7.70%；上證綜指上漲1.93%；深證成指上漲2.56%；滬深300指數上漲2.45%；中證食品飲料指數上漲6.63%。中證白酒指數跑贏上證綜指、深證成指、滬深300。

    重點公司動態及公告

    【貴州茅臺】公告：2020年年度報告——2020年公司實現營業總收入979.93億元，同比增長10.29%；其中酒類收入948.22億元，同比增長11.10%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤466.97億元，同比增長13.33%。

    【瀘州老窖】公告：2020年業績快報——公司全年實現營業總收入166.53億元，同比增長5.28%；實現歸母凈利潤60.06億元，同比增長29.39%。上述各項指標增長主要系2020年度高檔產品銷售收入增長，整體產品毛利率上升以及受疫情影響，宣傳推廣活動減少，費用下降所致。

    【酒鬼酒】公告：2021年第一季度業績預告——2021年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤2.5億元—2.7億元，比上年同期上升160.22% -181.04%

    風險提示：市場資金偏好轉變；國內疫情反復而影響終端消費者需求；宏觀經濟疲軟。