事件：蒙娜麗莎集團股份有限公司（以下簡稱“公司”）現持有廣西蒙娜麗莎新材料有限公司（以下簡稱“桂蒙公司”）100%股權，桂蒙公司目前注冊資本為人民幣40,000 萬元。鑒于桂蒙公司經營和發展需要，擬以增資方式引入投資者深圳市碧桂園創新投資有限公司（以下簡稱“碧桂園創投”）。2020 年12 月22 日，公司、桂蒙公司及碧桂園創投共同簽署了《增資協議》，約定碧桂園創投以人民幣2 億元，認購桂蒙公司新增注冊資本6,242萬元，剩余部分即人民幣13,758 萬元計入資本公積。公司作為桂蒙公司的唯一股東，同意碧桂園創投對桂蒙公司的本次增資，并放棄對本次新增注冊資本的優先認繳出資權。本次增資完成后，桂蒙公司注冊資本增加至46,242 萬元，公司持有其86.50%的股權，碧桂園創投持有其13.50%的股權。

    獲產業鏈賦能，長期打開增長空間。碧桂園是公司最大的戰略客戶之一，估算2019 年占公司收入10%左右，因此碧桂園創投作為碧桂園的投資部門，在此時投資反映了其對蒙娜麗莎和蒙娜麗莎廣西基地前景的認可，也反映了蒙娜麗莎行業領先的議價能力。由于桂蒙公司的廣西生產基地主要面向地產戰略集采客戶，我們判斷碧桂園創投入股后，短期內有望獲得碧桂園的渠道賦能，公司在頭部開發商中的銷量有望穩步增長，同時憑借公司領先行業的戰略客戶數量，腰部開發商的銷量也將伴隨精裝房滲透率的提升迅速上升，支撐公司增長。

    廣西基地開門紅，競爭力突出。公司廣西基地一期4 條線今年3-4 月份才正式投產，根據公告披露，2020 年前11 個月經審計的收入達到6.34 億，利潤達到1.3 個億（三費不在此子公司發生），投產當年即產生近乎滿產滿銷的完美效應；根據公告桂蒙基地有11 條線的規劃，其中一期4 條已于一季度投產，剩下3 條預計2021 年2 月前后點火調試，同時預計二期4 條線將于2021 年年中開始建設，并于2022 年釋放產量，屆時規模效應帶來的成本優勢將會使得競爭力更為突出。公司增長確定性較高也是產業資本進入的原因。

    精裝房發展趨勢樂觀，前期回調提供良好布局時機。我們認為在限價背景下，精裝房仍然是地產開發商打造品牌效應、提高利潤率的重要手段，也是歷史發展必然趨勢。目前我國三四線城市及腰部以下房企精裝房滲透率較低，隨著開發商拿地方式的轉變等因素，我們認為大型和中型開發商會繼續提升精裝滲透率，帶來瓷磚行業門檻進一步提升，而瓷磚企業兩極分化的趨勢也將延續，頭部企業核心受益。公司目前股價對應我們2021年盈利預測僅16.6x PE 左右，我們認為，碧桂園此時入股有利于提振市場信心，在公司仍然處于快速成長周期的背景下，2021 年公司股價或迎戴維斯雙擊，前期回調提供了良好的中長期布局機會。