事件：12 月14 日，金科股份發布《公司發展戰略規劃綱要（2021-2025）》，結合內外部環境、行業趨勢、競爭格局等因素，明確未來五年“四位一體、生態協同”的發展戰略，從過去幾年的跨越式發展向高質量發展轉變。

    保持規?？焖僭鲩L，財務指標持續優化。公司計劃2025 年總銷售規模達4500 億元，年復合增長率15%以上；“地產+”銷售規模達到500 億元，優質持有資產規模達300-500 億元；代建業務規模300 億元；智慧服務業務規模保持高速增長。在增長過程中將持續改善資產負債率、凈負債率、剔除預收賬款后的資產負債率、現金短債比、經營性現金流等財務結構指標，實現健康平穩發展。截至2020 年11 月，公司實現銷售面積1902 萬方，銷售額1954 億元?？紤]到公司目前可售資源超7500 萬方，可以覆蓋未來兩三年的銷售規模，我們認為銷售增長有一定保障。

    精耕地產主業，優化經營管理和投資能力。公司將不斷優化經營管理能力，通過提升產品能力來提升品牌溢價和利潤率，計劃到2025 年客戶滿意度達90%以上，“品質利潤型”產品銷售收入占比達30%。同時公司將進一步提高投資能力，計劃到2025 年招拍掛與非招拍掛拿地占比達50%：50%，有助公司降本增利。根據克爾瑞數據，截至今年10 月，公司累計新增土儲中預計售價小于1.5 萬、1.5-2.5 萬和大于2.5 萬的地塊地貨比分別為31%、44.27%和29.77%，較2019 年分別變化-0.07pct、+3.89pct 和-8.8pct，在行業地貨比普遍上漲的背景下，公司較好的成本控制能力逐漸體現。

    打造“地產+”競爭力，與地產業務雙向賦能。公司將通過系統化地發展智慧服務、科技產業、商旅康養等業務，培育新的利潤增長極。公司計劃到2025 年“大產業”板塊銷售規模超200 億元；同時新增持有資產規模約100億元。“大消費”板塊規模超200 億元，新增持有資產規模約200 億元。

    我們認為“地產+”業務一方面將持續穩定地為公司貢獻現金流，另一方面公司能通過產業勾地、文旅勾地等多元化拿地方式，提高利潤率。