事件：奧賽康發布公告稱：擬以發行股份及支付現金的方式購買江蘇唯德康醫療科技有限公司60%股權，標的公司100%股權的交易作價為13.9 億元，對應標的資產的交易價格為8.34 億元。

    投資要點：

    并購消化內窺鏡公司，未來年均新增超1 億元利潤。江蘇唯德康是一家專注于內鏡介入診療器械研發、生產與銷售的高新技術企業，旗下擁有“久虹”及“唯德康”兩個品牌系列產品，在內鏡介入診療器械行業具有較高的市場知名度與品牌影響力，唯德康對賭合并報表中扣非歸母凈利潤累計不低于3.64 億元，具體如下：2021 年度至2023年度扣非歸母凈利潤分別不低于1 億元、1.2 億元、1.44 億元。

    新增醫療器械領域布局，打造藥械協同一體化方案，增強消化領域競爭力。奧賽康專注于抗消化道潰瘍、抗腫瘤、抗耐藥菌感染、慢性病等領域，是中國PPO 抑制劑注射劑產品的細分領域的龍頭，經過二十多年的精耕細作，公司已經形成多品類多層次的產品管線和良好的產品質量口碑。本次并購江蘇唯德康后，公司將注入醫療器械優質資產，將利用自身在藥物領域優勢，推動整合并共享相關優質醫療資源，充分發揮協同效應，持續提升盈利能力與增強綜合競爭力。

    PPI 龍頭持續拓展多產品線，進入加速成長期。公司作為PPI 抑制劑龍頭，持續鞏固PPI 產品線，注射用右雷貝拉唑鈉（國內首家）、注射用左泮托拉唑鈉（國內第二家）預計今年獲批上市，注射用右蘭索拉唑鈉已獲上市受理通知；另外公司逐漸擴展消化、感染、腫瘤、慢病等治療領域，注射用替莫唑胺已于近日獲批，泊沙康唑腸溶片有望于近期獲批，注射用泊沙康唑鈉和注射用多粘菌素E 也有望上半年獲批上市，抗腫瘤卡博替尼已獲受理，另外近兩年上市的培美曲塞二鈉（腫瘤）、沙格列汀片（糖尿病）、注射用替加環素（抗感染）、注射用帕瑞昔布鈉（麻醉鎮痛）已經開始貢獻銷量，我們預計2020年公司感染、腫瘤和慢病等新產品線收入占比已經提升到30%左右；? 首尾創新兼顧，完善研究體系驅動進入轉型升級全面收獲期。近年來公司研究院一方面完善頭部創新體系，另一方面加強尾部創新，不斷鞏固原料藥制劑一體化和仿制藥質量一致性評價。奧賽康創新藥管線不斷充實，進展最快的三代EGFR-TKI 藥物ASK120067 處于臨床Ⅱb 階段，預計明年上半年上市，后備用藥三代EGFR 耐藥的一類新藥同藥明康德聯合用藥合作開發落地；此外針對Claudin18.2 抗腫瘤藥ASKB589 的1 期臨床正在有序開展；對外合作方面，公司引進用于成人鐵缺乏癥治療的新一代口服鐵劑產品麥芽酚鐵膠囊已經獲批IND，后續完成臨床橋接實驗即可申報上市。未來我們預計公司平均每年將有3-4 個創新藥進入臨床，今年將成為公司研究院創新藥管線成果兌現的元年。