公司在水泥技術裝備和工程領域競爭優勢突出，市占率連續12 年全球第一，擬整合中建材優質資產進一步增強競爭力，將受綠色工業升級及智能改造。

    維持增持維持預測公司2020-22年EPS為0.86/0.97/1.1元增速-6/13/13%；考慮受益低碳推進且近期風險偏好提升，上調目標價至13.58 元，目標價對應2020-22 年15.8/14/12.3 倍PE，增持。

    公司核心競爭力顯著，全球市占率連續12 年第一。1)全產業鏈整合的系統服務能力，是國際水泥技術裝備工程市場唯一具有完整產業鏈的企業；2)市場份額高，國內所有水泥生產線中，由公司承建或提供單項服務的比例近70%；在國際市場，水泥工程主業全球市占率連續12 年第一；3)具自主知識產權的技術創新能力/豐富的工程業績等優勢。

    公司積極推進智能制造和節能降耗。1)公司主業為水泥技術裝備和工程，重點攻堅水泥工業環保/高效/低碳/智能等技術領域，如水泥低耗能綠色粉磨技術及裝備等；2)智能化工廠技術實現生料磨/水泥磨/燒成系統的無人值守控制，助力水泥工業智能化轉型；3)堅持綠色化/智能化發展方向，不斷進行技術創新，推動中國水泥工業技術進步；第二代低能耗新技術、超低排放技術等多項成果實現產業化應用；3)2020H1 安徽節源助力服務企業節能減排，實現節能量1.94 萬噸標準煤，二氧化碳減排量4.83 萬噸。

    受益全球經濟和制造業加快好轉，擬整合中建材優質資產增強競爭力。

    1)2020 年新簽342 億元增9%，境外新簽207 億元增19%占比61%；受益全球經濟和制造業加快好轉，海外業務望繼續高增；2)擬收購北京凱盛/南京凱盛/中材礦山股權，將使得水泥工程/礦山工程領域的業務規模擴大、核心競爭優勢凸顯、發揮協同效應、解決同業競爭；整合完成之后，公司在水泥工程領域的國際市占率望提至65%；且三家公司2021-23 年承諾業績為4.1/4.3/4.3 億元，將增厚業績。