摘要：

    維持輕工“增持”評(píng)級(jí)。文化紙、白卡紙競爭格局持續(xù)改善，廢紙?jiān)瞎┙o收緊，需求仍需宏觀支持，特種紙?jiān)隽抠惖莱掷m(xù)開拓。推薦標(biāo)的：太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、仙鶴股份、恒安國際、百亞股份、豪悅護(hù)理、裕同科技、五洲特紙、華旺科技、中順潔柔、山鷹國際。

    海外闊葉漿新產(chǎn)能投放供應(yīng)壓力或持續(xù)增加，針葉漿穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)，木漿系成品紙進(jìn)口量增加，國內(nèi)下游需求支撐欠佳，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化；廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力，成品紙終端需求仍需宏觀經(jīng)濟(jì)支持。木漿：闊葉漿新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力或持續(xù)增加，針葉漿保持相對(duì)中高水平。廢紙：外廢禁止進(jìn)口國內(nèi)廢紙總供應(yīng)趨緊，國廢預(yù)計(jì)繼續(xù)保持相對(duì)高位運(yùn)行。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動(dòng)，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。文化紙：國內(nèi)進(jìn)口紙?jiān)黾記_擊成品紙價(jià)格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)進(jìn)行，終端產(chǎn)品競爭有所加劇。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對(duì)較強(qiáng)，終端消費(fèi)需求復(fù)蘇增長后有所減弱；近幾年新增產(chǎn)能相對(duì)有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業(yè)地位。白卡紙：集中度高盈利水平相對(duì)穩(wěn)健，需求端具備擴(kuò)充潛力，供給端新增產(chǎn)能較多。

    國廢價(jià)格下滑回收量偏少，打包站回收價(jià)格跟跌有限。瓦楞箱板紙大穩(wěn)小動(dòng)，華南走貨情況良好。隨節(jié)日臨近交投逐步進(jìn)入收尾階段，紙企調(diào)價(jià)意愿不強(qiáng)。白板白卡紙價(jià)格區(qū)間整理，白下游趕工為主新單寥寥出貨放緩。國廢黃板紙均價(jià)2350 元/噸，環(huán)比下跌1.05%，同比上漲2.13%。瓦楞紙120g 周均價(jià)3900 元/噸，環(huán)比漲幅0.10%，同比漲幅7.88%；箱板紙均價(jià)4904 元/噸，較上周均價(jià)持平，同比漲幅9.49%。白板紙均價(jià)4806.25 元/噸，環(huán)比下滑0.05%，同比下滑11.16%。

    白卡紙均價(jià)5871 元/噸，較上周持平，同比下滑19.89%。

    進(jìn)口木漿現(xiàn)貨高位震蕩，可流通貨源不多，供應(yīng)面消息居多。銅版紙整理，雙膠紙大穩(wěn)小動(dòng)，春節(jié)假期臨近，交投愈發(fā)遲緩。生活用紙局部略有微調(diào)，業(yè)者延續(xù)觀望態(tài)度。進(jìn)口針葉漿均價(jià)6226 元/噸，環(huán)比上漲0.04%，同比上升0.67%；進(jìn)口闊葉漿均價(jià)5209 元/噸，環(huán)比上漲1.55%，同比上升10.26%。銅版紙均價(jià)為5380 元/噸，環(huán)比持平，較同期下調(diào)6.30%；雙膠紙均價(jià)為5450 元/噸，環(huán)比上調(diào)0.25%，同比上調(diào)0.38%。生活用紙均價(jià)6495.00 元/噸，環(huán)比微降約0.15%。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)

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