本報告導讀：

    廢紙交投回歸通暢先漲后跌，包裝紙終端需求好轉有限，提價有限紙廠挺價為主；木漿交投偏剛需，下游原紙探漲乏力，生活用紙局部延續偏強。

    摘要：

    維持輕工“增持”評級。文化紙、白卡紙競爭格局持續改善，廢紙原料供給收緊，需求仍需宏觀支持。推薦標的：恒安國際、太陽紙業、晨鳴紙業、豪悅護理、百亞股份、裕同科技、中順潔柔、山鷹紙業。

    漿價低位向上行業景氣度緩慢復蘇，木漿系紙種競爭格局持續改善，規模紙企在木漿市場價格上漲趨勢下成本優勢明顯；廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力。木漿：進口漿現貨價格近期上漲，2021年下游原紙新增產能高于全球木漿新增產能，年內木漿價格預計平穩上揚。文化紙：銅版紙行業集中度較高、雙膠紙下游需求較為穩定，黨建及教輔教材剛需將支撐文化紙價格平穩。生活用紙：年內預計新增產能約200 萬噸，供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產品結構優化持續進行，相關紙企業績支撐相對較強。廢紙：紙企加大廢紙漿進口量，外廢進口禁止預期有望支撐國廢價格。箱板瓦楞紙：

    外廢進口禁止，原材料渠道掌控能力決定未來行業地位，進口紙量有望加大。白卡紙：價格偏高位運行，行業集中度提升，需求端具備擴充潛力盈利回暖，食品卡方面受限塑令政策利好。

    本周廢紙交投回歸通暢先漲后跌，少數紙廠降價吸貨，龍頭紙企價格跟跌。瓦楞紙市場交投轉弱，局部價格回調50-100 元/噸。箱板紙市場整體穩定，規模紙企價格基無變動。白卡紙市場區域性小幅震蕩調整，求端整體起色不大。廢黃板紙市場價周均價為2470 元/噸，環比上漲 0.61%，同比上漲20.54%。瓦楞紙全國周均價4250 元/噸，環比上調12 元/噸，漲幅0.28%，同比漲幅17.63%。箱板紙均價5137元/噸，上漲4 元/噸，環比上漲0.08%，同比上漲14.32%。灰底白板紙周均價4892.5 元/噸，環比增加 0.20%，同比上升13.65%。白卡紙周均價6116.07 元/噸，環比微幅上漲0.24%，同比上漲7.94%。

    本周進口木漿現貨市場交投偏剛需，業者交付前期合同為主。下游原紙市場價格探漲乏力，需求面未見明顯提振。銅版紙市場略有松動，雙膠紙微幅波動，需求面支撐有限。生活用紙市場局部延續偏強，下游加工廠采購減緩價格提振較有限。進口針葉漿周均價6243元/噸，環比下滑1.13%，同比上升37.40%。銅版紙均價為5416 元/噸，較上周下調0.66%，同比上調4.15%。雙膠紙均價5442 元/噸，環比下調0.13%，同比上調6.35%；雙膠紙市場均價為 5460 元/噸，環比下調0.14%，同比上調0.88%。生活用紙均價5933.75 元/噸，環比走高約23.7 元/噸，漲幅約0.40%。

    風險提示：原材料價格波動，宏觀經濟波動