核心要點：

2 月24 日-2 月28 日，食品飲料行業上漲1.77%上周，上證指數下跌1.72%，深證成指下跌3.46%，滬深300 指數下跌2.22%，創業板指下跌4.87%。申萬食品飲料行業上漲1.77%，漲跌幅排名3/31，跑贏滬深300 指數3.99pct，食飲子板塊漲跌不一，其中零食上漲4.30%，肉制品上漲3.52%，乳品上漲3.00%。

2025 年2 月28 日，飛天茅臺當年原裝批發參考價為2230 元/瓶，與前一周持平，飛天茅臺當年散裝批發參考價為2200 元/瓶，較前一周上漲0.46%，飛天茅臺上一年原裝批發參考價為2230 元/瓶，較前一周下跌0.45%。

奶價方面，2025 年2 月20 日我國主產區生鮮乳平均價為3.10 元/公斤，同比下降13.90%。2025 年2 月21 日，酸奶零售價為15.80 元/公斤，牛奶零售價為12.22 元/升，均較前一周有所上漲。

豬價方面，2025 年2 月20 日，全國仔豬平均價為36.52 元/千克，活豬平均價為15.79 元/千克，豬肉平均價為27.15 元/千克，除仔豬外均較前一周有所回落。2025 年2 月28 日，豆粕現貨價為3729.14 元/噸，較前一周下跌2.05%；玉米現貨價為2218.14 元/噸，較前一周上漲0.60%。

白酒市場拓展持續推進，市場預期逐步回暖

近日，多家酒企召開經銷商大會。瀘州老窖在近日近日經銷商大會上提出“十五五”及遠期“四個千萬”發展目標，“抵達千億萬億”目標提出白酒營收突破一千億元、股票市值突破一萬億元。貴州珍酒在50 周年慶典暨經銷商大會上強調，盡管白酒行業處于調整期，但這也是機遇期，珍酒將推進雙渠道戰略，做強核心單品，拓展核心市場，攜手超2000 家合作伙伴提升品牌影響力。另外，白酒市場拓展也在持續推進。近期茅臺集團黨委副書記、總經理王莉密集走訪浙滬蘇閩粵魯六省市，調研發現，科創企業訂單量在新興產業聚集區保持兩位數增長，消費主權正向新經濟領域遷移。

茅臺提出“穩和轉”“進和出”“上和下”并重的發展策略，強調從文化與科技維度擁抱年輕消費群體。此外，西鳳酒的52 度紅西鳳順利出口澳大利亞，進一步拓展了其國際市場版圖。

投資建議

隨著政策刺激和經濟復蘇，消費市場展現出積極的回暖信號，基本面逐步改善，建議關注餐飲鏈復蘇機會。另外，科技引領下中國資產重估，食飲估值較低，市場對消費板塊關注度提升，作為順周期板塊有望迎來估值修復。我們建議關注兩條投資主線：一是估值彈性較大的調味品、乳制品、啤酒以及白酒板塊；二是景氣度較高的零食及軟飲料板塊。維持食品飲料行業“買入”評級。

風險提示

政策落地不及預期；宏觀經濟恢復不及預期；原材料價格波動風險；食品安全問題；市場競爭加劇。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自湘財證券股份有限公司 研究員：李育文