行業動態

行業近況

根據交通運輸部，今年中秋國慶假期（9 月29 日至10 月6 日）全國鐵路/公路/水路/民航預計發送旅客總量4.5 億人次，日均發送5681 萬人次1，較2019 年國慶假期下降35%。不同交通方式發送旅客量恢復差異較大，鐵路日均發送旅客量較2019 年增長23%，民航增長13%，公路下降48%。

評論

民航：日均發送旅客量超“五一”和暑運，票價漲幅高于暑運。根據交通運輸部統計，中秋國慶假期民航預計發送旅客1712 萬人次，日均發送214萬人次，超過今年“五一”假期和暑運（日均分別為188、210 萬人次），較2019 年同期增長13%。國內單程含稅機票均價為1037 元，較2019 年國慶假期增長21%；跨境單程含稅機票均價為2213 元，較2019 年增長29%。假設國內機票平均燃油附加費為100 元/張，則我們測算中秋國慶假期國內機票扣油均價較2019 年漲幅為9%。

公鐵：假期鐵路日均客流較2019 年漲幅約23%，高速公路日均車流量較2019 年漲幅約23%。根據交通運輸部數據，中秋國慶假期鐵路日均旅客發送量1773 萬人次，較2019 年增長21%；全國高速公路流量日均6050萬輛，同比2019 年增長23%；公路旅客日均發送量約為3578 萬人次，同比2022 年同期增長26%。根據G7 數據，9 月29 日-10 月5 日整車貨運流量指數均值較2019 年10 月1 日-10 月7 日均值增長10%，其中假期第一天較2019 年同期增長31%。

估值與建議

民航：當前國際航班量持續恢復，公商務出行或隨經濟復蘇而明顯反彈，我們預計四季度航空淡季票價水平或有所回落，但仍有望維持在顯著高于2019 年的水平，國際恢復+國內高收益帶來高盈利彈性或超市場預期。推薦中國國航（A/H）、吉祥航空、春秋航空、中國東航（A/H）。

公鐵：鐵路客流量加速恢復，推薦京滬高鐵；高速公路車流量持續回暖，且板塊具備防御價值，推薦寧滬高速（A/H）、山東高速、越秀交通H。互聯網物流：推薦車貨匹配龍頭滿幫集團。

風險

人民幣大幅貶值；經濟增速不及預期；油價大幅上漲；地緣政治事件突發。

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轉自中國國際金融股份有限公司 研究員：馮啟斌/顧袁璠/趙欣悅/張文杰/吳其坤/楊鑫