2022 年以來，造紙行業內需不振而成本明顯上升，紙企普遍業績下滑，未來，國內需求隨疫情管控政策轉變或有望回暖，需關注紙企盈利修復情況；近年來造紙行業集中度持續上升，龍頭企業市場地位穩固，信用基本面保持穩定，但部分企業債務規模較高，其流動性風險有待關注。

中國造紙行業的展望為穩定，中誠信國際認為，未來 12~18 個月該行業總體信用質量不會發生重大變化。

摘要：

2022年以來，造紙行業市場需求萎縮而成本持續上漲，行業景氣度有所下行，紙企經營業績下降；同時環保政策進一步升級，龍頭企業依托技術、產能及資金等優勢，市場地位愈發穩固。

在國內市場需求不振與原材料價格高企的背景下，各紙種價格走勢不一，行業內企業經營普遍承壓；隨著疫情防控政策轉變，國內市場需求有望回暖，但其對紙價的修復作用有待關注。

2022年以來，紙漿、煤炭及化工品等原材料價格處于高位，明顯侵蝕紙企利潤；未來，隨著海外漿廠供應放量，木漿價格或有望回調，有助于緩解紙企的成本壓力。中誠信國際將持續關注原材料價格變動對紙企盈利的影響。

2022年以來，海外需求旺盛而國內需求不振，導致我國成品紙出口規模大幅提升而進口規模下降，未來仍需關注海外需求變化及匯率波動對我國造紙企業的影響。

行業景氣度下降導致造紙企業盈利及獲現水平下降，相關償債指標有所弱化，但龍頭造紙企業市場地位相對穩固，其信用水平保持相對穩定；此外部分企業債務規模仍然較高，在行業經營承壓的背景下，其流動性風險有待關注。

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轉自中誠信國際信用評級有限責任公司 研究員：向嵐/陳光遠/武心遠