事件

北京市經濟和信息化局正式對外發布《北京市促進數字人產業創新發展行動計劃（2022-2025年）》。根據《行動計劃》，到2025年，北京市數字人產業規模將突破500億元，初步形成具有互聯網3.0特征的技術體系、商業模式和治理機制，成為全國數字人產業創新高地。

投資要點

《行動計劃》為國內首個數字人產業專項支持政策，后續政策支持利好細則有望逐步落地。北京市《行動計劃》為國內首個數字人產業專項支持政策，到2025年，北京市數字人產業規模將突破500億元，并培育1家到2家營收超50億元的頭部數字人企業、10家營收超10億元的重點數字人企業。此外，從行動計劃主要著手方向來看，主要包括三個方面，一是構建數字人全鏈條技術體系，包括建模軟件、渲染引擎、物理引擎等基礎軟件，和光線追蹤、深度學習超級采樣、面部建模、姿態表情模擬、高保真視頻流壓縮等核心算法，以及算力芯片、傳感器、光學器件、電池等基礎硬件等；二是培育標桿應用項目，包括推廣服務型和表演型數字人應用，以及將數字人納入文化數據服務平臺，基于數據專區和大數據交易所，試點數字人數字資產評估工作；三是優化數字人產業生態，重點強調知識產權保護、打造產業聚集區、優化人才服務、暢通投融資渠道等。北京市《行動計劃》目標明確，主要集中在頂層技術和應用場景，構建虛擬數字人產業生態，后續有望逐步出臺稅收支持和補貼細則，且在標桿效應帶動下，未來有望帶動更多地方政府利好政策跟進和落地：

國內以功能型虛擬數字人為主，有望在服務場景下率先落地。

虛擬數字人是元宇宙中人類的化身，是元宇宙的重要組成部分，但又非依托元宇宙而產生，目前的虛擬數字人是人工智能的初級形態，相較于真人，有兩大顯著優勢，一是具有更強可控性，更低的違約風險和道德風險：二是長期成本低，虛擬數字人為一次性開發，長期運營和維護，是公司的數字資產，在薪酬和收入分成方面較真人有顯著優勢。目前，歐美日韓的虛擬數字人產業發展得相對較快，但主要集中身份型虛擬數字人領域，而國內在內容與場景端擁有比較優勢，主要在服務端發力，目前以功能型慮擬數字人為主，在虛擬客服、虛擬導購、虛擬導游、虛擬主持、電商直播等領域率先落地。

國內廠商在虛擬數字人產業鏈底層技術、平臺和應用領域布局較為均衡，從開發到落地的產業鏈體系已趨于完整。目前，網易伏教AILab在國內泛娛樂AT領域占據領先優勢，其已于2019年5月和2021年8月相繼發布國內首個Al捏臉系統、首個沉浸式活動系統一“瑤臺”，目前已將多種風格虛擬人應用于游戲、數字服務、虛擬直播、文旅展示、“瑤臺”等多個領域。在運營方面，包括上海禾念、樂華娛樂、動圖宇宙等國內一批企業已進入虛擬數字人外觀設計、包裝、宣傳、落地和培養領域：在應用方面，包括騰訊、阿里、字節跳動等互聯網巨頭在游戲、直播、動畫、影視、音樂以及社交平臺等領域已全面布局，目前，國內虛擬數字人產業鏈布局已趨于完善，未來有望借助于在應用場景領域的優勢，在政策大力支持下，迎來快速發展階段。

投資建議：虛擬數字人作為元宇宙中人類的化身，在元宇宙中占據核心位置。目前，國內虛擬數字人產業鏈布局已趨于完善，未來有望借助于在應用場景領域的憂勢，在政策大力支持下，迎來快速發展階段，建議關注產業鏈各環節龍頭公司。

風險因素：虛擬數字人底層技術創新及發展不及預期；行業政策監管升級；消費者接受程度不及預期等。

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轉自國融證券股份有限公司 研究員：張志剛