核心要點：

上周中藥Ⅱ上漲0.16%，除醫藥商業外，其余子板塊均實現上漲上周醫藥生物報收9735.73 點，上漲2.35%；中藥Ⅱ報收7326.51 點，上漲0.16%；化學制藥報收10588.05 點，上漲3.69%；生物制品報收10348.41 點，上漲5.31%；醫藥商業報收5694.79 點，下跌1.8%；醫療器械報收8239.07點，上漲0.48%；醫療服務報收10309.33 點，上漲3.12%。除醫藥商業外，其余子板塊均實現上漲。

從公司表現來看，表現居前的公司有：康惠制藥、信邦制藥、易明醫藥、紅日藥業、*ST 輔仁；表現靠后的公司有：*ST 吉藥、濟川藥業、大理藥業、同仁堂、健民集團。

中藥PE(ttm)環比上升0.03 倍，PB(lf)環比上升0.02 倍上周中藥板塊PE 為21.28 倍，近一年PE 最大值為38.81，最小值為18.83；當前PB 為2.96 倍，近一年PB 最大值為3.56，最小值為2.49。中藥板塊PE環比上升0.03 倍，PB 環比上升0.02 倍。中藥行業估值仍處于近三年以來的低位水平。中藥板塊相對滬深300 估值溢價率為64.49%。

中藥材市場整體態勢較好，價格指數小幅上漲上周中藥材價格總指數為228.37 點，較前一周小幅上漲0.4 個百分點，從十二個中藥材大類看，呈現出七漲五跌。近期疫情情況較穩定，南澇北旱有所緩解，中藥材市場整體態勢較好。預計后期價格有望繼續小幅走高。

從6 月來看，中藥材價格總體呈現上漲趨勢，市場熱點產品突出，產新品種陸續上市。中藥材價格指數自年初以來上漲9.38%，自去年年初以來上漲近29%，對中藥企業而言，成本端壓力依然存在。

近期多省份出臺中醫藥利好政策

近期，天津市衛健委印發《天津市公立醫院高質量發展促進行動實施方案》，方案提出，“十四五”時期，推進天津中醫藥大學第一附屬醫院建設國家中醫醫學中心，推進國家區域中醫醫療中心等建設和管理工作，推動區屬中醫醫院提標擴能項目，促進中醫醫院特色發展，發揮中西醫協同引領作用。

廣東省印發《廣東省建設國家中醫藥綜合改革示范區實施方案》，明確到2025 年，中醫藥醫療、創新、人才、產業、國際化“五大高地”全面建成，中醫藥重點領域和關鍵環節改革取得標志性成果，打造成為全國中醫藥綜合改革的示范樣板，引領粵港澳大灣區乃至全國中醫藥高質量發展。四川省中醫藥管理局、省財政廳聯合印發《四川省中醫藥研發風險分擔基金管理實施細則》，激勵和保護四川省中醫藥科技創新企業的積極性、主動性和創造性，降低企業中醫藥科研投入風險。山東九部門聯合印發《山東省國家中醫藥綜合改革示范區建設基層中醫藥服務能力提升專項行動方案》，明確七方面重點任務，提出中醫強基層“十項行動”，明確到2025 年基層中醫藥實現十個“全覆蓋”。繼國家層面陸續出臺中醫藥相關利好政策之后，地方層面亦不斷出臺相關政策，2022 年至2025 年是政策逐步落地階段。

關注傳承創新+政策避風港+新冠防治三大投資主線“政策＋醫藥消費剛性＋業績穩增＋估值優勢”共同構建出中藥行業的投資機會。我們維持行業“增持”評級，圍繞中藥行業相關政策，尋找中藥行業投資機會，建議關注三大主線。

主線一：傳承創新線，關注中藥創新、品牌中藥及中藥配方顆粒。政策對于中醫藥行業的支持涵蓋中醫藥全產業鏈，涉及上游中藥材種植、中醫藥服務體系、人才建設、傳承創新、開放發展、醫保支付、審評審批等多個方面，中藥行業迎來政策紅利期。中藥創新、品牌中藥及中藥配方顆粒是受益相對較大的細分領域。

主線二：政策避風港線，關注偏消費、OTC 終端拓展。中成藥集采相對溫和，獨家品種表現較好。在集采大背景之下，OTC 終端的拓展可以助力中藥企業平滑醫院端集采帶來的降價影響，偏消費類中藥是集采政策避風港。

主線三：關注新冠預防治療相關中藥標的。國家對中醫藥的支持以及國家、WHO 對中醫藥在預防及治療新冠中積極作用的肯定，進一步凸顯了中醫藥在公共衛生事件中的重要地位。鑒于新冠疫情的常態化，我們建議關注與新冠預防治療相關的中藥產品及生產企業。

風險提示

（1）行業政策趨嚴；

（2）行業及上市公司業績波動風險。

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轉自湘財證券股份有限公司 研究員：許雯