事件:江西省發展改革委,住房城鄉建設廳發布關于貫徹落實城鎮供水價格管理辦法的通知。

江西貫徹城鎮供水價格管理辦法,地方緊跟中央,水務資產價值重估。由國家發改委、住建部簽審公布的《城鎮供水價格管理辦法》和《城鎮供水定價成本監管辦法》于2021 年10 月1 日起施行。近日江西省發改委、住建廳就此提出實施意見,深入貫徹《城鎮供水價格管理辦法》。水價新政施行水價實現市場化,三年價格監管周期明確調價預期,回報市場化同時確定性增強。地方積極響應中央貫徹新政,水務資產價值重估。

3 年為水價監管周期,超過3 年未調價區域2023 年底前完成調價。江西要求建立城鎮供水價格動態調整機制。水價監管周期原則上為3 年(建立供水價格原水價格等上下游聯動區域為5 年)。截至2022 年12月31 日已超過3 年未調價區域及時啟動調價機制,調價原則上在2023年底前完成。水價要按照辦法規定嚴格成本核算,科學制定動態調整供水價格。洪城環境擁有南昌市供水特許經營權,供水產能194 萬噸/日(含托管)。南昌市自來水價歷史上于2009 年、2014 年、2018 年三次提價,距離2018 年提價已達4 年,屬3 年未提價情形。公司供水水價提價周期即將到來。

提價周期營收利潤顯著提升,供水公司顯著受益。復盤南昌市2009 年、2014 年、2018 年的三次自來水提價,洪城環境顯著受益水價提升,帶動供水業務營收與毛利雙升。2009 年9 月水價調高執行后,2010 年供水營業收入/毛利同比增長23.98%/148.14%;2014 年4 月水價調高執行后,2014 年供水營業收入/毛利同比增長37.71%/79.84%;2018 年11月,南昌市水價再次迎來調升,各類水水價平均漲幅28.5%,供水2019年營業收入/毛利同比增長29.62%/65.40%。供水業務毛利率也隨調價周期攀升,盈利能力提升。

江西辦法提及二級供水、分類水價、超定額累進加價等,制度完善。除明確提價周期及提價方法外,通知還提到二次供水運營維護收費制度、城鎮供水分類水價、非居民及特種用水超定額累進加價等。水價制定合理,制度保障到位。

投資建議:水價新政要求水務資產回報市場化,明確3 年調價周期回報確定性增強。地方積極響應中央,江西發文貫徹水價新政。重點推薦:洪城環境:江西綜合公用事業平臺顯著受益,南昌水價提價周期即將到來營收利潤雙升;中國水務:全國性供水龍頭,供水資產優質價值重估。

風險提示:水價調增節奏及幅度不及預期,財政支出不及預期,融資環境改善不及預期

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