本周環保與公用事業板塊均有上漲。環保（申萬）行業指數上漲0.67%，公用事業（申萬）行業指數上漲1.34%，相對市場整體漲幅靠前。

本周板塊表現：本周環保與公用事業板塊均有上漲。環保（申萬）行業指數上漲0.67%，公用事業（申萬）行業指數上漲1.34%，相對市場整體漲幅靠前。公用事業子板塊中，電力板塊上漲1.43%，燃氣板塊上漲0.48%。2024年以來，環保板塊累計漲幅-6.57%，漲幅落后于滬深300 及創業板指；電力板塊累計漲幅7.11%，漲幅領先于滬深300 及創業板指。

核心觀點：2024 年煤價下行催化火電行情延續。由于2023 年上半年高價庫存煤較多影響利潤水平，隨著煤價中樞下行，火電企業2024 年上半年業績同比有望實現較高增長，在市場風格偏防守的環境下具備投資價值。同時，伴隨火電業績兌現，建議關注穩定盈利的高分紅、高股息火電企業投資機會。

推薦福能股份（火電板塊低估值標的，補漲邏輯）、華電國際等。長期看好核電和水電投資價值，推薦國投電力、中國核電等。

行業重點事件解讀：1）2024 年1-2 月，全國新增發電裝機容量約5272 萬千瓦，同比增加1958 萬千瓦。其中，風光裝機同比保持高增，火電、水電裝機同比增速下降。2）3 月26 日，重慶經信委印發《重慶市虛擬電廠建設管理實施方案（征求意見稿）》，提出建設重慶市虛擬電廠運營服務平臺，聚合分布式電源、用戶側儲能、可調節負荷等資源，打造虛擬電廠示范工程。

行業重點數據跟蹤：1）煤炭價格：國產與進口煤價均有下降，主要港口煤炭庫存增加。截至2024 年3 月29 日，秦皇島動力煤（Q5500）市場價格為850元/噸，較2024 年3 月22 日下跌1.2%；廣州港印尼煙煤（Q4200）市場價格698 元/噸，較2024 年3 月22 日小幅下跌0.4%。截至2024 年3 月22 日，紐卡斯爾動力煤離岸價為125.05 美元/噸，周環比下跌4.9%。2）三峽水位：

本周三峽水庫水位及蓄水量同比上升，環比下降。3）硅料及組件價格：本周硅料、硅片價格環比下降，組件價格與上周持平。4）天然氣價格：本周LNG到岸價及國內LNG 出廠價均小幅下跌。截至2024 年3 月28 日，LNG 到岸價為9.51 美元/百萬英熱（3572 元/噸），較2024 年3 月21 日小幅上漲0.8%；截至2024 年3 月29 日，國內LNG 出廠價為4125 元/噸，較2024 年3 月22 日下跌1.9%。5）現貨日前交易市場：本周廣東省發電側加權平均電價于3 月25 日（周一）達到最高值406.19 元/兆瓦時，環比上漲13.1%。中長期交易市場：3 月25 日至3 月30 日山東省中長期電力直接交易市場成交電量達37.39 億千瓦時，環比上升8.1%；同期加權平均成交電價353.41 元/兆瓦時，環比下降2.1%。2024 年4 月，廣東省中長期交易綜合價為427.77 元/兆瓦時，同比下降20.5%，環比3 月下降6.6%。6）碳市場：本周全國碳市場碳排放配額（CEA）周成交量76.34 萬噸，環比上升295.8%，周成交額6781.42 萬元，成交均價88.83 元/噸。

行業重點事件：廣州市人民政府發布《廣州市碳達峰實施方案》；湖北省發改委發布《完善工商業分時電價機制有關事項的通知》。

風險提示：政策落實低于預期、煤炭及硅料價格下跌、項目進展低于預期、國際政治局勢變化的風險等。

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轉自招商證券股份有限公司 研究員：宋盈盈