高要求股權激勵落地，未來三年高增長明確，維持“買入”評級2021 年3 月1 日晚，公司發布股權激勵草案，擬以53.37 元/股的價格向32 名員工授予223.67 萬股（占總股本1.73%）。業績考核要求為：以2020 年為基數，2021-2023 年營業收入增長率分別不低于28%、62%、104%；凈利潤增長率分別不低于42%、101%、186%。公司作為散裝稱重領域的龍頭企業，近年來背靠全產業鏈布局的能力加速全渠道、全品類布局，并且已超額完成此前三年的股權激勵業績要求（以2018 年基數，2019-2021 年營收增長率分別不低于15%、35%、60%；凈利潤增長率分別不低于95%、160%、250%）。此輪高力度、高要求股權激勵方案的落地，有望助力公司未來三年業績持續再超預期?？紤]到股權激勵所帶來的相關費用，我們小幅下調2021-2022 年盈利預測，預計公司2020-2022 年歸母凈利潤分別為2.42/3.53/4.76 億元（原值2.42/3.78/4.94 億元），對應EPS 分別為1.87/2.73/3.68 元（原值1.87/2.92/3.82 元），當前股價對應2020-2022 年PE分別為55.1/37.7/28.0 倍，維持“買入”評級。

    散裝稱重領域方興未艾，全渠道開拓打開長期成長空間截至目前，公司店中島投放數量已超過1.6 萬個，其中大型店中島（1.8*3.6m）投放數量近3000 個。而全國范圍內可投放店中島潛在數量規模約4 萬個（大部分可雙島），散裝稱重渠道的拓展空間仍大。此外，公司亦正憑借著日益提升的品牌影響力和強大的供應鏈能力，逐步加碼定量裝、電商（包含社區團購）以及流通渠道布局，從而提升公司在渠道端的抗風險能力，打開長期的成長空間。

    多品牌多品類戰略優勢初現，助力公司快速實現全渠道布局公司現有SKU 數量近200 余個，多品牌、多品類戰略優勢已初步顯現。散裝稱重領域，公司憑借豐富的SKU 品類可充分滿足各個區域內的消費者口味偏好，從而保障公司店中島的單島產出以及在全國化擴張過程中各區域品類的持續優化。而在定量裝領域及一元裝流通渠道，公司對應儲備有果干、辣條、素食等品類，亦將有效助力公司快速打通各個渠道，實現全國化、全渠道布局。