市場整體波動，半導體指數逆勢上漲6.58%

    上周（2022/02/21-2022/02/25）外圍局勢動蕩，帶動A 股市場整體波動較大，滬深300 指數下跌-1.67%，上證綜指下跌-1.13%，深證成指下跌-0.35%，創業板指數上漲1.03%，中信電子上漲2.67%，半導體指數上漲6.58%。其中：半導體設計+5.6%、半導體制造0.0%、半導體封測+2.8%、半導體材料+6.2%、半導體設備+8.9%、功率半導體+9.0%。 上周費城半導體指數上漲，漲幅為2.02%，臺灣半導體指數上周下跌-4.77%。截至上周（2022/02/25），A 股半導體公司總市值達29,202 億元，環比+6.17%。

    板塊跟蹤：半導體景氣度旺盛，推動公司業績增長1）半導體設備：芯源微2021 年營收同比增長152%、扣非歸母凈利同比增395%。國產涂膠顯影設備龍頭芯源微于2 月23 日發布2021 年業績快報，預計全年實現營收8.3 億元，同比增152%；歸母凈利潤為0.77 億元，同比增58%，對應扣非歸母凈利潤為0.64 億元，同比大增395%。營收和凈利增長主要系行業景氣度向好，公司2021 年新簽訂單大幅增長。扣非歸母凈利大幅增長，主要系2020 年有上市獎勵、政府補助等非經常性損益因素。截至2021年末，公司總資產同比增60%，主要系存貨、應收款的增加，預示著2022 年公司業績增長的充沛動能。

    2）半導體制造：代工龍頭擴產不息，聯電投資50 億美元建28nm 工廠。據半導體行業觀察報道，聯電董事會2 月24 日通過在新加坡Fab12i 廠區新建一座先進晶圓廠計劃，新廠第一期月產能規劃為3 萬片晶圓，預計于2024 年底量產。這座新廠(Fab12i P3)是新加坡最先進的半導體晶圓代工廠之一，提供22/28 納米制程，總投資金額為50 億美元。截至2021 年底，全球12 寸晶圓廠已達到153 家，2021 年一年新增14 家，是自2005 年以來最多的一年，預計2022 年將新增10 家12 寸晶圓廠。

    3）功率半導體：時代電氣、揚杰科技報出良好業績，行業公司當周全線上漲。據2 月25 日公司公告，時代電氣2021 全年實現營收151 億元，YoY-5.7%，歸母凈利/扣非歸母凈利20/15億元，YoY-18%/-19%。業績同比負增長，主要系疫情影響下國鐵集團移動裝備招標大幅減少，影響公司軌交業務。然而公司功率半導體、新能源車電驅業務實現快速成長，且21Q4營收、利潤呈現復蘇勢頭。揚杰科技2021 年實現營收44 億元，YoY+68%，歸母凈利/扣非歸母凈利7.6/7 億元，YoY+100%/+92%。剔除股權激勵費用、管理費用等因素，該公司21Q4業績環比持平。從當周行情看，主要功率半導體公司周漲幅均在5%以上，東微半導（+18%）、時代電氣（+14%）、揚杰科技（+14%）、斯達半導（+13%）、新潔能（+12%）、士蘭微（+11%）周漲幅在10%以上。

    4）設計：晶晨股份、樂鑫科技公布2021 年業績快報，業績同比大幅增長，顯示下游景氣度旺盛：晶晨股份2 月24 日晚發布業績快報，2021 年實現營收47.78 億元，同比增長74.50%，實現歸母凈利潤8.14 億元，同比增長608.49%。2021 年消費電子行業需求持續增長，公司積極把握市場機遇，加大市場開拓力度，進一步拓展全球市場機會，智能機頂盒芯片和AI音視頻系統終端芯片的出貨量高速增長，進一步鞏固并提升了公司的市場地位；樂鑫科技2月24 日發布2021 年業績快報，全年實現營收13.86 億元，同比增長66.77%，實現歸母凈利潤1.98 億元，同比增長90.7%。報告期內公司下游需求旺盛，業務快速增長，全線產品整體出貨量同比增長30%-40%，換算同一產品約當出貨量增長50%-55%；受所處集成電路行業上游晶圓封裝產能緊缺影響，公司調整銷售策略，對產品售價進行調增，盈利能力進一步獲得提升。

    5）射頻：卓勝微：業績位于預告區間偏上，看好模組第二成長曲線。公司歸母凈利潤位于業績預告區間偏上：2021 年：實現營收46 億元，同比+66%，歸母凈利潤 21 億元，同比+99%，位于業績預告區間偏上；扣非歸母凈利潤 19 億元，同比 +89%。4Q21：實現營收12 億元，同比 +41%，環比+2.6%；歸母凈利億4.5 億元，同比+28%，環比-12%；扣非歸母凈利潤4.4 億元，同比+32%，環比 -15%。4Q21 營收環比增長主要受益于全球手機環比正增長。

    21Q4 全球智能機出貨量3.6 億部，同比-3%，環比+9%。

    模組產品打開第二成長曲線：L-PAMiF：采用1T2R 方案，覆蓋N77 頻段。產品正值市場窗口期，領先國內友商率先于1H22 在客戶端量產出貨；LDiFEM：集成大量濾波器，難度較大，國內領先推出，對標海外領先企業。自建濾波器產線，推進公司向更高階模組演進。公司擬投資35 億元用于芯卓半導體項目（SAW 濾波器）、30 億元用于再融資項目（包括高端濾波器）。其中芯卓半導體項目主體結構已于2021 年6 月底順利封頂，計劃于2021 年底投入使用。而再融資項目投產后，則將幫助公司進一步打開高階模組PAMID 市場? 投資建議：建議關注韋爾股份、兆易創新、圣邦股份、時代電氣、士蘭微、立昂微、滬硅產業、北方華創。

    風險提示：需求不及預期、產能瓶頸的束縛、大陸廠商技術進步不及預期、中美貿易摩擦加劇、研報使用的信息更新不及時。

    知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。