核心觀點

      春節已過，穩增長進入啟動期。2021 年安全事故頻發，燃氣管道安全以及城市內澇治理最為突出。在穩增長背景下，中央定調適當超前開展基礎設施投資，加快推進“十四五”規劃102 項重大工程項目，無論在項目和資金層面，地下管網及重點水利工程作為基建中最為確定支持方向，地下管網及重大水利工程仍有較大發展空間。隨著假期結束，以及天氣轉暖，我們認為，眾多政策預期即將開始兌現，節后鋼材需求有望提前釋放。疊加目前成本支撐，供給抑制及需求釋放在即，鋼材基本面即將迎來恢復。

     從鋼企盈利來看，本周鐵礦石、雙焦價格雖有上升，而鋼價整體反彈強勁，鋼材盈利持續回升，其中因廢鋼價格維持高位，成本較高，短流程鋼材在鋼價上漲下扭虧，螺紋鋼盈利最差噸鋼毛利142 元/噸、冷軋盈利最高噸鋼毛利532 元/噸；長流程盈利較高，螺紋鋼盈利最差噸鋼毛利760 元/噸，冷軋盈利最高噸鋼毛利1150 元/噸。

     21 年全年粗鋼產量10.33 億噸，減少3.00%；生鐵產量8.69 億噸，減少4.30%；整體超額完成全年產量不增的目標。從1 月的日均產量來看，生鐵200 萬噸/天、粗鋼250萬噸/天左右，整體進入冬奧限產模式；我們認為春節之后，隨著冬奧會的召開以及春季補庫的來臨，鋼材限產預期趨嚴，需求端隨著房地產、基建穩增長等政策效應逐步顯現，鋼價重心或逐步向上，疊加限產對原料需求的減弱，鋼材盈利有望好轉。

     建議關注：（1）普鋼板塊：華菱鋼鐵、新鋼股份、首鋼股份、馬鋼股份、三鋼閩光等；（2）特鋼板塊：久立特材、廣大特材、中信特鋼、甬金股份；（3）地下管網：新興鑄管、友發集團、金洲管道、青龍管業。

     終端需求環比觸底，鋼廠限產持續

     上海地區線螺采購量0.156 萬噸，環比下跌2.5%，與去年同期相比下滑0.027 萬噸，同比下滑1.7%。高爐開工率45.99%，環比-0.42pct，同比下滑21.14pct；電爐開工率28.21%，環比增長2.57pct。

     雙焦價格持續上行，庫存持續累庫

     鐵礦石期貨價格上漲41 元/噸至843 元/噸，漲幅5.12%；焦煤期貨價格2658 元/噸，本周持平；焦炭期貨價格3250 元/噸，本周持平。煉焦煤鋼廠庫存991.30 萬噸，較上周減少90.30 萬噸；獨立焦化廠庫存1198.50 萬噸，較上周減少104.80 萬噸；鋼廠焦炭庫存745.30 萬噸，較上周減少3.27 萬噸；鋼廠噴吹煤庫存493.43 萬噸，較上周減少22.75 萬噸。

     風險提示：宏觀經濟修復不及預期；全球通脹水平超預期；礦石增產不達預期；新冠疫苗研制、接種進展低于預期。

      知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。