投資要點:

    我國是全球最大的生豬產(chǎn)出國,豬肉是居民第一大消費品類。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,2020年我國生豬產(chǎn)量為5.65億頭,在全球占比為48.43%,產(chǎn)量位居全球第一。在肉類消費結(jié)構(gòu)中,豬肉是居民第一大消費品類。2020年我國居民人均豬肉消費量為18.20千克/年,消費占比為73.42%。

    我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場規(guī)模超萬億,規(guī)模養(yǎng)殖穩(wěn)步推進。將生豬出欄量*出欄均重*生豬均價作為衡量行業(yè)市場規(guī)模的標準。2021年前三季度,我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)的市場規(guī)模已達到1.21萬億元。我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)目前的集中度較低,大規(guī)模豬企的數(shù)量偏少。2021H1,我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)的CR5為10.50%。在政策、城鎮(zhèn)化等因素推動下,我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)的集中度未來有較大的提升空間,規(guī)模養(yǎng)殖穩(wěn)步推進。

    生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望在2022年迎來向上拐點。2021年伴隨著豬價大幅下降,我國生豬養(yǎng)殖企業(yè)在2021年第三季度出現(xiàn)不同程度的虧損,產(chǎn)能去化趨勢顯現(xiàn)。從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的數(shù)據(jù)來看,我國能繁母豬出欄量自7月以來環(huán)比持續(xù)下降。近日,伴隨著季節(jié)性消費需求弱化,豬價再次進入下行通道。若后續(xù)能繁母豬等產(chǎn)能持續(xù)去化,預(yù)計2022年三季度左右生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望迎來向上拐點。

    投資策略:維持對生豬養(yǎng)殖行業(yè)的推薦評級,建議積極把握豬周期向上拐點。展望2022年,若能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)去化,結(jié)合生豬滯后能繁母豬產(chǎn)能10個月,行業(yè)有望在三季度左右迎來拐點?？紤]到2021年四季度消費旺季使豬價出現(xiàn)一定的反彈,或一定程度上影響豬周期時長。若后續(xù)豬價下降,生豬養(yǎng)殖公司虧損幅度進一步加大,或加速豬周期見底進程。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注能繁母豬存欄等重要數(shù)據(jù)與豬企業(yè)績等情況,尋找適當?shù)牟季謾C會。標的方面,可重點關(guān)注養(yǎng)殖板塊中的牧原股份(002714)、溫氏股份(300498)、新希望(000876)、正邦科技(002157)等。

    風(fēng)險提示:國家政策,非洲豬瘟和禽流感等疫病大規(guī)模爆發(fā),產(chǎn)能去化不及預(yù)期,豬價下行,市場競爭加劇等。

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