24Q1 農林牧漁行業基金配置小幅回落。

2024Q1 農林牧漁行業關注度環比小幅回落，具體數據來看，2024Q1 基金重倉農林牧漁行業比例為1.63%，環比-0.14pcts;行業超配比例為0.28%，環比-0.05pcts。

養殖板塊仍為主要配置，其次為飼料板塊。

2024Q1 生豬價格低迷，行業仍處虧損狀態，但疫病情況較2023Q4 表現相對穩定，產能去化呈現放緩趨勢。在此背景下，養殖板塊基金重倉比例/超配比例環比小幅下降，2024Q1 基金重倉比例為1.08%，環比-0.03pcts；超配比例0.45%，環比-0.01pcts。受養殖板塊基本面影響，飼料板塊基金重倉比例/超配比例環比小幅下降，2024Q1 基金重倉比例為0.37%，環比-0.05pcts；超配比例0.15%，環比-0.05pcts。

動保及種植行業仍處低配狀態。

受養殖行業景氣度較低影響，上游動保行業當前景氣度亦有所承壓，行業盈利受壓制，動保板塊基金重倉比例/超配比例偏低且環比下降，2024Q1 基金重倉比例為0.04%，環比-0.03pcts；超配比例-0.04%，環比-0.03pcts。

受糧價下行以及轉基因商業化推廣進程略低于市場預期等因素影響，種植板塊基金重倉比例/超配比例環比下降，2024Q1 基金重倉比例為0.13%，環比-0.04pcts；超配比例-0.07%，環比-0.04pcts。

重倉個股仍集中在養殖板塊。

從重倉個股情況看，2024Q1 基金持倉最多的農業板塊個股為牧原股份，持有基金數共計238 家（環比+17 家），其次分別為溫氏股份224 家（環比-77 家），巨星農牧120 家（環比-40 家），海大集團113 家（環比-5 家）。從行業分布看，基金重倉股農林牧漁持倉仍集中在養殖行業，前15 名中養殖業個股數量為10 支，飼料個股數量為1 支，動保個股數量為1 支，種植個股數量為3 支。

投資建議

生豬養殖：右側行情仍處起步階段，延續性依舊充分。個股而言，關注重點應落腳在兌現度，包括出欄量兌現和養殖成績改善，重點把握仍處歷史中樞估值分位數以下標的。重點推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、神農集團；關注唐人神、天康生物、新五豐等。

水產鏈：水產價格底部回升，把握景氣復蘇投資機會。草魚、鯉魚等普水價格在經歷近2 年低迷行情后顯現回暖趨勢，加州鱸亦因大魚緊缺而帶動標魚價格上漲。展望后市，當前草魚等魚種存塘逐漸降低，后市供給邊際減量；疊加消費復蘇及替代品價格回升，水產品價格有望逐步回暖,從而帶動水產飼料需求改善。重點推薦海大集團，關注粵海飼料。

寵物：國內寵物行業處在快速發展階段，寵物食品作為寵物經濟的重要組成之一，在國內仍有廣闊發展空間，這一過程也將孕育優秀的國產自主品牌。重點推薦乖寶寵物,中寵股份。

風險提示：疫病風險，生豬價格長期處低位風險，原材料價格波動風險等。

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轉自國聯證券股份有限公司 研究員：王明琦