在新能源運營商工具書第二篇——光伏篇的消納部分首次提到高比例新能源并網下解決消納問題的潛在路徑，但涵蓋內容過于之多且命題較為宏大，因此并未做過多闡述。在新能源運營商工具書第三篇——消納篇中，我們站在中國能源重構的歷史節點，從拆解消納問題的本質出發、深挖消納問題的各個環節。在時間維度和電力鏈的不同環節分別給出了潛在的解決路徑，我們嘗試用一張圖描繪出盡可能全面的消納問題的終局之景。

    抽絲剝繭：消納問題緣起于何？又該如何解？碳中和背景下，風光的高比例并網對當前的電力系統的靈活性造成了極大的挑戰，消納問題本質上是供需的不匹配，具體表現在產電與用電的空間及時間的錯配。同時消納的實現也包含不同的層面，即風光不斷擴容下如何穩住利用小時數和更深層面的如何進一步提升消納效率。通過問題的拆解和解決消納問題的不同維度，我們將從電力傳輸的各個環節討論如何解決供需在時間和空間上的錯配問題。

    電源端：儲能和火電靈活性改造是兩大主要趨勢。儲能方面我們認為短期看抽蓄、中期看電化學、長期氫氣大有可為。火電靈活性改造當前技術已經較為成熟，價格機制理順之后我們認為未來將迎來快速發展期，火電靈活性改造將是貫穿未來十年的投資主題。

    電網端：特高壓、區域互聯和智能化是三大看點。“十四五”期間特高壓直流將持續快速發展，為區域之間的電力互聯提供支撐。而區域內部之間的交流電網也將作為特高壓交流的重要補充，為區域內部“電力血液”的輸送提供保障；與此同時，我們認為西南西北的電網互聯實現的“風、水”協同將是中國新能電力系統的一種新解法。除此之外，技術升級疊加智能化背景之下，柔性輸電和智能電網將持續提升電網的消納水平。

    用電端：兩種需求響應扮演了主要角色。需求端資源的調度通過分時電價配合尖峰電價的價格機制以及激勵型調峰補貼措施，實現電力系統從“源隨荷變”

    向“源荷互動”轉變，成為電力系統消納的重要補充。

    電力系統：需關注市場化和交易體系改革兩條主線。新一輪電改進一步提升了電力市場化水平，后續有望還原電力商品屬性。在電力系統方面，我國電力交易市場形式和媒介不斷完善，后續更多元化的電力交易機制將進一步提升電力供需匹配的效率。一張圖看消納問題的終局之景。

    建議關注。結合報告討論的主題，我們認為新能源消納在短、中、長期三個時間維度上都將得到保證。新能源運營商（包括火電轉型中的傳統運營商）均將有望受益。建議關注向新能源運營轉型的轉型中的火電運營商華潤電力、華能國際（A+H）、福能股份等；傳統風電及光伏運營商：龍源電力、三峽能源、太陽能、晶科科技等。電源端火電靈活性改造方面建議關注積極布局煤電改造業務的杭鍋股份；儲能方面建議關注抽水蓄能工程建造龍頭中國電建。電網端建議關注特高壓設備龍頭特變電工、國電南瑞、平高電氣等，智能電網建設方面建議關注許繼電氣、四方股份等。

    風險提示：火電靈活性、儲能發展不及預期，電網建設推進不及預期，電力市場化改革不及預期，電力市場建設進度不及預期，需求側管理推進程度不及預期等。

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