1、內生質變是爆發主因

    光伏行業爆發源于內生質變：單晶替代多晶，Perc、金剛線切割等技術拉開單晶與多晶差距，此后行業成本降幅快于補貼降幅，內生的經濟性變化驅動行業需求放量。光伏企業在獲取國內大量制造經驗后，競爭力快速提升并領導全球市場，擴大制造經驗獲取范圍，帶動成本進一步下降，形成良性循環。

    風電此前內生變化不夠強烈：風電（機械屬性）與光伏（半導體屬性）降本速度有本質區別，降本較慢導致需求增長不強烈。此外，部分環節無法出口，也無法在全球獲取制造經驗因此不能形成良性循環（降本->放量->降本）。十三五期間，風電幾乎是一個沒有增長的行業。

    2、像爆發前夕的光伏一樣，風電正在質變過程中光伏同時做分子與分母：光伏需求爆發前夕，降本提效源于分子端、分母端同時劇烈變化：分子端：組件價格下降；分母端：轉化效率快速攀升，利用小時數增加，帶動發電量提升。

    風電此前只做分母，正在做分子，驅動力是單機功率大型化：2014年起，整機企業加大研發投入，2018年初見成果，2021年大功率風機將廣泛應用于平價項目。一方面，大功率風機將攤薄除整機外的成本；另一方面，其自身的單位千瓦成本也會下降。最保守預計十四五末期風電整機成本有望降至1800元以下，EPC價格降至5000元以下，風電正在積累質變能量，即將進入降本-放量-降本的良性循環。

    3、降本對需求的影響已經非常清晰的體現于招標量降本對需求的影響已經很清晰的體現于招標量，2020Q4、2021Q1招標17、16GW，超同期搶裝（體現在2019年）。行業內生質變是爆發主因，在碳中和等政策的催化下，風電行業將更加快的積累學習經驗，加快降本提效進程。

    投資建議。整機：明陽智能、運達股份、金風科技；零部件：日月股份（機械聯合）、天順風能、泰勝風能、金雷股份、東方電纜、大金重工等。

    風險提示：國內新增裝機不達預期；零部件供應短缺影響交付；運營商資本開支能力不足。