投Ta資ble要_S點um：m維ar持y] 行業“優于大市”評級，公司推薦杭州銀行、平安銀行、招商銀行、寧波銀行、興業銀行、南京銀行? 近期行業觀點：所有上市銀行已經披露了三季報，部分股份制銀行和大行的Q3單季度利潤開始轉正，行業整體的真實營收和利潤也是在大幅好轉，資產質量也進一步得到加強，年報更加值得期待，維持行業“優于大市”評級。公司首推杭州銀行（資產質量向好，低估值高安全邊際）、平安銀行（零售業務風控提升，財富管理業務高速增長）、招商銀行（零售業務、 RORWA 表現優異，撥備計提充分）、寧波銀行（嚴風控下資產質量優秀，零售存貸差高），以及興業銀行（公司存貸業務占比不斷提升，同時疊加負債端壓力緩和，息差提升可期）、和南京銀行（公司零售業務推動息差逐步回升、不良率仍處較低水平）。

    2020 年中國金融穩定報告小結：加大宏觀政策調節力度，銀行業整體抗沖擊能力較強

    加大宏觀政策調節力度。報告指出未來財政政策更加積極有為，適度提高財政赤字率，較大幅度增加國債和地方政府專項債券發行規模，加大減稅降費力度。

    同時穩健的貨幣政策會更加靈活適度、精準導向，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長。我們認為這表明了我國在接下來一段時間內不會進行大水灌溉的方式刺激經濟，而會通過財政政策加大政府投入的方式拉動經濟。

    銀行業整體抗沖擊能力較強。人民銀行對1550 家參試銀行進行了壓力測試，銀行業整體抗沖擊能力較強。在宏觀情景壓力測試方面，30 家銀行參試銀行僅僅在極端沖擊下，整體資本充足率在2020 年末將大幅降至9.61%，不滿足監管要求。在敏感性壓力測試方面，30 家大中型銀行，在整體信貸資產風險壓力測試中，整體資本充足率均滿足10.5%的監管要求，有較強的信貸風險抵御能力，而1520 家中小銀行現有撥備和資本水平可支撐其整體不良貸款率上升4.55 個百分點至7.54%，仍可達到撥備覆蓋率100%、資本充足率10.5%。在流動性壓力測試方面，參試銀行流動性整體充裕，1550 家參試銀行輕度和重度壓力測試通過率分別為94.90%和91.87%，較2019 年分別上升2.59 和5.45 個百分點。因此綜上，我國銀行業在壓力測試下表現不錯，反映了整體抗沖擊能力較強。

    近期表現回顧： 10/30-11/06 期間，銀行板塊漲幅2.01%，與滬深300 相比跑輸2.04 個百分點。其中，國有銀行漲幅1.21%，股份制銀行漲幅2.82%，城商行漲幅0.74%，農商行漲幅1.19%

    個股方面，漲跌幅前列為：招商銀行漲幅6.71%,南京銀行漲幅4.44%,郵儲銀行漲幅3.91%。漲跌幅后列為：寧波銀行跌幅1.41%,民生銀行跌幅2.08%,青島銀行跌幅3.94%。

    風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。