投資要點

    行情：上證綜指下跌1.75%，深證成指下跌2.99%，創業板指下跌4.54%。

    A 股環保板塊指數下跌2.77%，固廢處理、環衛、環境監測、水務及水處理漲跌幅分別為-4.63%、-4.88%、-0.13%、-2.60%。H 股環保板塊指數下跌3.18%。

    本周投資組合：高能環境+瀚藍環境+偉明環保+聯美控股存量生物質項目補貼政策落地，基于合理利用小時核定補貼。財政部、發展改革委、國家能源局印發了《關于促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》補充通知，明確可再生能源電價附加補助資金結算規則，按合理利用小時數核定補貼資金額度，確定風電、光伏發電、生物質發電項目全生命周期合理利用小時數。生物質發電項目，包括農林生物質發電、垃圾焚燒發電和沼氣發電項目，全生命周期合理利用小時數為82500 小時，自并網之日起滿15 年后，無論項目是否達到全生命周期補貼電量，不再享受中央財政補貼資金，核發綠證準許參與綠證交易。

    9 月中標水處理訂單環比翻倍。9 月中標的億級水處理項目共33 個（含部分預中標），總投資額449.26 億元，環比8 月訂單翻倍。3Q20，落地的億級水處理項目共883 億元，9M20 訂單已經超2000 億元。

    投資建議：改善融資環境、打好三大攻堅戰，政治局會議部署利好環保板塊。

    板塊選擇優于個股！環保產業往往經歷“事件驅動-意識覺醒-倒逼制度反饋-市場運營-提標運動”。環保股投資最美階段在“意識覺醒-制度反饋”，這一階段市場需求集中釋放，市場情緒處于高度亢奮中，能給予比較高beta 彈性。如2013 年霧霾、2014 年下半年的“水十條、水價改革”政策催化、2016 年“PPP”板塊。環保產業需求釋放具備“短、平、快”

    特征。這一點對環保產業投資介入點至關重要！

    1） 流動性寬松環境下，類債資產將呈現長牛趨勢。持續推薦瀚藍環境、旺能環境、城發環境、偉明環保、聯美控股等類債屬性標的。

    2） 關注環衛行業性投資機會。隨著環衛龍頭公司的上市及資本市場、政策、訂單規模的變化，我們認為行業發展進入了新階段，各公司環衛服務毛利率已在2017 年觸底回升，建議關注盈峰環境、玉禾田、僑銀環保等。

    3） 關注污水資源化、生態環保治理板塊。經歷“縮表”之后，行業基本完成觸底出清，投資機會從融資環境改善回歸業績增長，部分公司估值與業績增速已經具備較好配置價值，新的行業龍頭有望誕生。

    建議關注高能環境、碧水源等。

    風險提示：環保政策落地風險，建設項目進度風險。