上周（特指9 月21—9 月27 日，全文同）LPR 最新報價出爐，9 月LPR利率繼4 月以來繼續保持不變。上周“恒大地產”事件引發市場關注，但目前公司已公開辟謠并報警。我們認為盡管部分銀行給予恒大的信貸金額較高，但在自身總貸款中的占比并不算高，若真存在信用風險，相信監管層出于守住不發生系統性金融風險這一底線的考慮，也會對事件進行妥善處置。總體而言事件后續進展值得關注，但無需過多擔憂。進入9 月，在市場對中報業績利空預期落地后，銀行估值安全墊進一步夯實。經過前期調整，目前銀行板塊估值對應2020 年為0.73xPB，具備低估值、低倉位的特點，我們認為隨著國內經濟形勢的逐步轉好，板塊后續季度配置意愿有望提升，看好板塊絕對收益。個股方面，建議關注基本面穩健的優質個股（招商銀行、寧波銀行等），以及基本面改善的低估值股份行（光大銀行等）。

    銀行：過去一周A 股銀行板塊下跌3.58%， 同期滬深300 指數下跌3.53%，A 股銀行板塊跑輸滬深300 指數0.06 個百分點。按中信一級行業分類標準，銀行板塊漲跌幅排名10/29。不考慮次新股，16 家A 股上市銀行漲幅靠前的是中國銀行（-1.54%）、農業銀行(-1.56%)；漲幅靠后的是平安銀行 (-5.43%)、南京銀行 (-6.93%)。次新股里漲幅靠前的是西安銀行（-0.73%）、蘇農銀行（-2.31%）。14 家H 股上市銀行漲幅靠前的是徽商銀行(0.00%)、盛京銀行(+0.00%)。信托：中航資本、安信信托、經緯紡機、陜國投A、愛建集團分別下跌5.91%/5.47%/3.79%/3.26%1.98%。

    行業新聞回顧及展望。回顧: （1）中國9 月1 年期LPR 為3.85%，5 年期LPR 為4.65%。（全國銀行間同業拆借中心）（2）第九屆支付清算論壇上：1）央行要加強宏觀審慎管理，建立商業銀行互聯網聯合貸款專項統計制度；2）數字人民幣旨在為數字經濟發展提供通用性的技術貨幣，目前已取得階段性成果。（3）央行等8 部門聯合發布《關于規范發展供應鏈金融，支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》：銀行等金融機構應減少應收賬款確權的時間和成本，支持中小微企業高效融資。（4）政策性金融機構要重點做好三類風險防范：嚴密防范集團客戶風險，積極配合地方政府化解隱性債務風險，加強境外業務風險管控。（銀保監會）（5）截至2019 年末，全國銀行卡當年新增發卡量7.0億張，同比增長8.9%；銀行卡交易金額822.3 萬億元，同比增長4.1%。

    （中國銀行業協會）（6）央行開展800 億元1 個月期國庫現金定存，中標利率3.0%。央行還開展1000 億元7 天期和400 億元14 天期逆回購操作，中標利率分別為2.20%、2.35%。（央行）（8）建設銀行董事會決議：擬在發行不超過 1,600 億元人民幣行減記型合格二級資本工具。（9）中國銀行公告：1）經監管批準總額為750 億元人民幣的二級資本債券發行完畢；2）擬贖回發行規模為 320 億元人民幣的第一期境內優先股、發行規模為280 億元人民幣的第二期境內優先股。（10）中信銀行公告：

    副行長楊毓先生因工作調整原因，辭去副行長職務。

    資金價格：過去一周，央行凈投放資金4800 億，其中逆回購投放9000億，逆回購到期4200 億。下周逆回購到期4600 億。銀行間拆借利率走勢不一，7 天Shibor 利率下降19bp 至2.04%， 1 月期Shibor 利率上升5bp至2.66%，6 月期Shibor 利率保持不變，為2.92%。國債收益率走勢向上，1 年期國債收益率保持不變為2.61%，10 年期國債收益率上升1bp 到3.13%。

    理財價格：理財產品平均年收益率(萬得)為3.72%，較上周下降14bp。

    信托市場回顧：9 月截至上周，集合信托共成立1202 只，成立規模1042.6億元，平均期限2.73 年，平均預期收益率為6.62%， 較上期下降19bps。

    同業存單：1 月AAA+級同業存單利率上升15bp 至2.75%，3 月AAA+級同業存單利率上升2bp 至2.64%，6 月AAA+級同業存單利率上升4bp 至2.93%。8月末同業存單余額為11.03 萬億元，較7 月末增加了3470.6 億元。

    債券融資市場回顧：據萬得統計，9 月截至上周，非金融企業債券凈融資規模833.3 億元，其中發行規模11888.5 億元，償還規模11055.2 億元。

    風險提示：經濟下行導致資產質量惡化超預期。