事件描述

2025 年2 月28 日，工信部發布《加快推進民用爆炸物品行業轉型升級實施意見》（下稱《意見》），明確提出到2027 年底實現民爆產品無人化生產線廣泛推廣、產業集中度提升及國際競爭力增強等目標。這一政策為民爆行業未來發展劃定了清晰的戰略方向，建議關注供給優化與出海機遇。

事件評論

數字化轉型：AI+工業互聯網賦能，驅動生產效率與安全性雙提升。《意見》將數字化轉型列為行業升級的核心抓手，提出通過“人工智能+”“數字孿生+”等技術應用，推動民爆生產全流程智能化。政策要求到2026 年底遴選10 個以上數字化轉型典型案例，2027 年關鍵工序數控化率達90%，智能制造成熟度三級以上企業超50%。具體來看，政策重點推動老舊設備更新改造，要求對運行超10 年且未系統性改造的生產線進行升級，并逐步淘汰0 類專用設備。例如，工業炸藥生產中的1.1 級危險工房將實現無固定崗位人員，通過AI 監控、工業互聯網平臺實時感知風險，大幅降低事故概率。同時，“數字孿生+安全生產”模式的應用，推動企業從粗放管理向數據驅動轉型，優化成本結構并增強盈利彈性。

供給側改革：兼并重組加速，產業集中度持續提升，產品結構優化，行業利潤中樞有望抬升。《意見》明確要求到2027 年形成3-5 家具有國際競爭力的大型民爆集團，并通過跨地區、跨所有制重組整合優化產能布局，支持區域銷售企業之間及同上下游企業重組整合，政策進一步鼓勵龍頭企業通過并購整合中小產能。“十四五”期間，行業并購重組拉開大幕，例如廣東宏大收購雪峰科技21%股權、江南化工并購紅旗民爆等，行業內的并購重組不僅擴大龍頭規模優勢，還實現產業鏈縱向延伸（如雪峰科技自供硝酸銨）。民爆行業重組穩步推進，行業生產總值CR10 從2017 年的44%提高到62%，2025 年是“十四五”的收官之年，行業集中度有望加速提升。產品結構上，政策要求壓減包裝炸藥產能，提升現場混裝炸藥占比（2024 年混裝炸藥占比37%，目標進一步提升），同時繼續推動電子雷管全面替代傳統雷管，支持無起爆藥雷管技術研發，政策導向將加速低效產能出清，具備技術優勢的頭部企業有望受益于高附加值產品放量。此外，區域銷售平臺整合與生產-爆破服務一體化將進一步強化龍頭議價能力，行業利潤率中樞有望抬升。

出海：借力“一帶一路”，打開全球市場成長空間。《意見》首次將“國際化”提升至戰略高度，鼓勵民爆企業參與“一帶一路”基建項目，建設海外生產基地并擴大電子雷管等產品出口。目前國內企業海外收入占比仍低，未來政策支持下成長空間廣闊。國內龍頭已在海外率先布局：廣東宏大以礦服項目牽引民爆整體出海，跟隨內資業主在塞爾維亞、剛果（金）等地區開疆拓土，江南化工在納米比亞鈾礦開展一體化服務，雅化集團在津巴布韋自主建設自有鋰礦。未來，隨著“一帶一路”沿線基建需求釋放，礦產資源開采需求旺盛，民爆出海將從單一產品輸出向“技術+服務”模式升級，頭部企業海外營收占比或顯著提升。

投資建議：看好民爆行業供需向好、產業升級帶來的成長機會。民爆行業供需雙優，出海空間廣闊。供給端新政策指引行業轉型升級，供給側改革持續深化。需求端2024 年采礦和基建固定投資完成額累計同比分別為10.5%和9.2%，礦山固投快速增長，將有效拉動上游民爆需求，建議關注國內穩健增長的民爆龍頭廣東宏大、江南化工和易普力。

風險提示

1、政策落地節奏；2、硝酸銨等原材料價格波動。3、地緣政治沖擊出海業務穩定性。

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轉自長江證券股份有限公司 研究員：馬太