投資建議。民爆行業(yè)建議關(guān)注易普力，江南化工，廣東宏大，國(guó)泰集團(tuán)等。

上周行情回顧。上周（2023.12.15-2023.12.22）漲跌幅前三為易普力（+8.4%）、凱龍股份（+6.8%）、同德化工（+1.7%）。

重點(diǎn)公告整理：上周民爆行業(yè)上市公司中：

【同德化工】公司擬將持有全資子公司廣靈縣同德精華化工有限公司（“廣靈同德”）100%股權(quán)（包括擁有的炸藥產(chǎn)品生產(chǎn)許可產(chǎn)能2.4 萬(wàn)噸）及清水河縣同蒙化工有限責(zé)任公司（“同蒙化工”）100%股權(quán)（包括擁有的炸藥產(chǎn)品生產(chǎn)許可產(chǎn)能1.4 萬(wàn)噸）轉(zhuǎn)讓給內(nèi)蒙古生力民爆股份有限公司（“生力民爆”），轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)為65300.00 萬(wàn)元人民幣。

【廣東宏大】公司已經(jīng)完成2023 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的授予登記工作，授予登記人數(shù)共330 名，授予價(jià)格15.39 元/股。

【壺化股份】公司以自有資金1500 萬(wàn)元受讓深圳金信諾高新技術(shù)股份有限公司（“金信諾”）持有的嘉興尚道國(guó)豐股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（“尚道國(guó)豐”）5.95%的份額，用于投資航天科工火箭技術(shù)有限公司。

炸藥產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023 年1-11 月工業(yè)炸藥年產(chǎn)量為415.4 萬(wàn)噸，同比增加4.1%。2018-2022 年工業(yè)炸藥年產(chǎn)量分別為427.7、441.0、448.2、441.5、439.1 萬(wàn)噸，同比變化8.6%、3.1%、1.6%、-1.5%、-0.6%。2023 年1-11 月現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥年產(chǎn)量為149.4 萬(wàn)噸，同比上升10.7%。2018-2022 年現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥年產(chǎn)量分別為108.1、118.7、128、135.6、148 萬(wàn)噸，同比變化13.6%、9.8%、7.9%、5.9%、9.2%。從近五年炸藥產(chǎn)量完成情況看，根據(jù)國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)及礦山開(kāi)采需求，炸藥產(chǎn)量基本穩(wěn)定，現(xiàn)場(chǎng)混裝炸藥是“十四五”時(shí)期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方向，產(chǎn)量增速大于工業(yè)炸藥增速。

電子雷管占比顯著提升。2023 年1-11 月工業(yè)雷管年產(chǎn)量為65000 萬(wàn)發(fā)，同比下降12.5%。2018-2022 年工業(yè)雷管年產(chǎn)量分別為125000、110000、96000、89000、81000 萬(wàn)發(fā)，同比變化4.4%、12.4%、-12.9%、-6.9%、-9.6%、-12.5%。

2023 年1-11 月電子雷管年產(chǎn)量為61000 萬(wàn)發(fā)，同比上升105.5%。2018-2022年電子雷管年產(chǎn)量分別為1601、6002、11699、16415、34396 萬(wàn)發(fā)，同比變化110.8%、271.9%、96.5%、40.3%、109.5%，從近五年雷管產(chǎn)量完成情況看，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和爆破方式的改變，炸藥雷管消耗比逐年下降，在基本穩(wěn)定的市場(chǎng)需求下，雷管產(chǎn)量總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。同時(shí)在民爆產(chǎn)業(yè)政策的帶動(dòng)下，電子雷管作為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方向，近幾年產(chǎn)量呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

硝酸銨價(jià)格維持高位。硝酸銨是炸藥的主要原材料。截至2023 年12 月23 日，硝酸銨均價(jià)為2792 元/噸，2019-2022 年硝酸銨均價(jià)分別為1963.18、1940.17、2319.74、2854.18 元/噸，同比變化0.12%、-1.17%、19.56%、23.04%。

風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈風(fēng)險(xiǎn)、需求下滑風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自海通證券股份有限公司 研究員：劉威/李智