汽車行業行情：

近一周(2025/1/10-2025/1/17，下同)：申萬汽車指數上漲5%，新能源整車指數上漲5%，汽車零部件指數上漲5%，商用車指數上漲5%。相對萬得全A，近一周，申萬汽車指數跑贏1%，新能源整車指數跑贏1%，汽車零部件指數跑贏1%，商用車指數跑贏1%。

汽車行業近一個月 (2024/12/18-2025/1/17，下同) 漲幅靠前的標的為：

濰柴重機、建設工業、福達股份、川環科技和華懋科技。跌幅靠前的標的為：云內動力、上海鳳凰、眾泰汽車、申達股份和奧特佳。

乘用車：1 月1-12 日，乘用車市場零售53.3 萬輛，同比去年1 月同期下降21%，較上月同期下降36%，今年以來累計零售53.3 萬輛，同比下降21%。新能源：1 月1-12 日，新能源乘用車市場零售20.6 萬輛，同比去年1 月同期增長8%，較上月同期下降50%，今年以來累計零售20.6 萬輛，同比增長8%。

上汽組建“大乘用車板塊”加速整合。我們認為，上汽集團的變革堅決、迅速、有力。后續如與在汽車科技領域有優勢的公司加強合作，有望重新取得智能電動車領域的領先地位。

零跑汽車預計2024 Q4 凈利潤轉正，成為第二家盈利的新勢力。公告顯示，零跑汽車預計2024 年營業收入不低于305 億元，同比增長不低于80%；毛利率不低于8%。2024 年，零跑汽車銷量為293724 輛，同比增長104%。

美力科技人形機器人彈簧處于試樣階段。

比亞迪全新家族旗艦漢L 與唐L 亮相。

我國新能源汽車保有量超過3000 萬輛。

商務部：2024 年全國汽車以舊換新超680 萬輛。

投資策略與建議：

Robotaxi 逐漸成熟，自動駕駛開始有效變現，推薦有大模型能力的整車和兼具產業升級+國產替代的零部件，包括小鵬汽車、伯特利、耐世特，關注理想汽車、宇通客車；

歐盟加稅等新情況提升了出海門檻，但海外藍海仍在。能夠通過戰略合作、絕對實力突破門檻的企業仍然非?？春茫ū葋喌?、零跑汽車、中國重汽、濰柴動力、宇通客車等；

風險提示：經濟發展不及預期，原材料價格大幅上漲。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自海通證券股份有限公司 研究員：劉一鳴