事件點評：1）航空行業逐漸走出淡季，24/12/21-12/27 國內、國際航班量環比回升；2）蒙古國推進能源出口戰略，中蒙跨境鐵路為提升煤炭運量，不影響公路運輸；3）中吉烏鐵路項目啟動儀式舉行；4）國際物流巨頭提價。

航空：行業逐漸走出淡季，關注春運預售表現。24/12/21-12/27 航班量呈現底部回升：根據航班管家數據，12 月21 日 -12 月27 日中國民航航班量環比提升1.8%，為2019 年同期的101%；全行業飛機利用率環比提升1.2%，為2019 年同期的87%。春運將至，關注航空預售表現：FlightAI 預測春運國內票價同比下降約5%，航班管家預測春運民航整體旅客量同比增長11%，國內票價同比下降約2%，我們認為航空量價延續去年春運強勢表現將催化投資情緒，建議關注行業預售表現。

關注三大航A+H，中國國航、南方航空、中國東航；民航春秋航空、吉祥航空。

蒙古國推進能源出口戰略，中蒙跨境鐵路為提升煤炭運量，不影響公路運輸：

蒙古國于2024 年12 月27 日召開國家大呼拉爾全體會議。會議一并解決鐵路建設、簽訂煤炭購銷長期合同和提高煤礦產能三個問題。1) 蒙古國推進能源出口戰略, 嘎順蘇海圖-甘其毛都口岸鐵路是重點項目。2）2024 年12 月25 日，蒙古國總理批準了該跨境鐵路項目的決議草案，進入下一步最終討論準備程序。

3）鐵路或提升煤炭貿易量。2024 年1 月1 日至11 月18 日，甘其毛都口岸進口煤炭3522 萬噸，接近2023 全年3651 萬噸水平。鐵路設計每年運輸3000 萬噸貨物，實現新增量。4）蒙煤12 月進口承壓。2024 年12 月1-22 日，甘其毛都口岸日均通車量707 輛，環比減38.63%，同比減31.43%。2024 年12 月1-27 日，平均短盤運價為57 元/噸，同比-86%，環比-45%。

關注蒙古煤炭相關公司嘉友國際、易大宗、北方國際、中國神華等。

中吉烏鐵路項目啟動儀式舉行：2025 年12 月27 日，中吉烏鐵路項目啟動儀式在吉爾吉斯斯坦賈拉拉巴德舉行。中吉烏鐵路是中吉烏三國元首親自推動的共建“一帶一路”合作的標志性工程，是中國同中亞互聯互通的戰略性項目。建成后，該鐵路將成為從中國到歐洲和中東的最短貨運路線，運距縮短900 公里，時間節省7 至8 天。關注中亞業務嘉友國際、新疆相關公司（廣匯物流）等。

國際物流巨頭提價：1)國際物流巨頭UPS/DHL/FedEx 等紛紛宣布上漲2025 年運價，海運方面地中海航運（MSC）、中遠海運、陽明海運、馬士基、達飛輪船（CMA CGM）及HMM 等多家海運巨頭均發布了漲價通知。2）受到成本推漲、國際形勢不確定性等原因，國際巨頭預計將提升2025 年運價，或帶來跨境運輸成本提升。3）運價持續在高位。空運方面，2024 年12 月23 日波羅的海空運價格指數為2510 點，環比-3.5%，同比-3.1%，比2019 年同期+62%。

海運方面，中國出口集裝箱運價綜合指數周度數據2024/12/27 最新一期環比增長2%，同比增長67%，比2019 年增長72%。

關注我國自主可控跨境運力公司東航物流、中遠海控等。

 投資建議：1）關注航空板塊。2）蒙古國推進能源出口戰略開啟推動，關注蒙古煤炭相關公司嘉友國際、易大宗、北方國際、中國神華等。3）中亞業務發展，關注嘉友國際、新疆相關公司（廣匯物流）等。4）國際物流巨頭提價，關注自主可控跨境運力公司東航物流、中遠海控等。

風險提示：宏觀經濟大幅波動；中東地緣沖突緩和導致運力供給過剩；中非合作進展不及預期。

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轉自民生證券股份有限公司 研究員：黃文鶴