9 月汽車產銷環比快速增長，同比微降。根據中汽協會數據公眾號，9 月汽車產銷分別完成279.6 萬輛和280.9 萬輛，環比分別增長12.2%和14.5%，同比分別下降1.9%和1.7%。1-9 月，汽車產銷分別完成2147 萬輛和2157.1 萬輛，同比分別增長1.9%和2.4%，產銷增速較1-8 月分別收窄0.6 和0.7 個百分點。9 月，乘用車產銷分別完成250.2 萬輛和252.5 萬輛，環比分別增長12.6%和15.8%，同比分別增長0.2%和1.5%；1-9 月，乘用車產銷分別完成1864.3 萬輛和1867.9 萬輛，同比分別增長2.6%和3%。9 月，商用車產銷分別完成29.4 萬輛和28.4 萬輛，環比分別增長8.7%和4.4%，同比分別下降16.8%和23.5%，其中貨車產銷分別完成25 萬輛和24.2 萬輛，環比分別增長7.2%和4.4%，同比分別下降19.5%和25.7%；客車產銷分別完成4.5 萬輛和4.2 萬輛，環比分別增長18%和4.3%，產量同比增長1.9%，銷量同比下降7.3%。1-9 月，商用車產銷分別完成282.7萬輛和289.2 萬輛，同比分別下降2.8%和1.6%，其中貨車產銷分別完成246.7萬輛和253.1 萬輛，同比分別下降3.6%和2.4%；客車產銷分別完成35.9 萬輛和36.1 萬輛，同比分別增長3.4%和4.3%。

9 月乘用車零售與批發銷量均實現同環比增長。根據乘聯會公眾號數據，9 月乘用車生產241.8 萬輛，同比下降0.8%，環比增長11.9%，較2023 年的歷史同期高點244 萬輛減少2 萬輛；廠商批發250.4 萬輛，同比增長2.1%，環比增長16.1%，受車企補庫的促進，9 月乘用車批發創出新高；零售銷量210.9 萬輛，同比增長4.5%，環比增長10.6%；2024 年以來累計零售1557.4 萬輛，同比增長2.2%。我們判斷隨著國家報廢更新政策及各地方以舊換新置換政策穩定發力，大力拉動車市增長，疊加“中秋”及“十一”節日效應，9 月車市零售呈較強增長態勢，“金九”效果突出。

9 月新能源乘用車零售滲透率為53.3%。根據乘聯會公眾號數據，9 月新能源汽車批發達到123.1 萬輛，同比增長48.1%，環比增長17.2%，2024 年1-9 月批發790.1 萬輛，同比增長33.7%；零售達到112.3 萬輛，同比增長50.9%，環比增長9.6%，2024 年1-9 月零售713.2 萬輛，同比增長37.4%。在滲透率方面，9 月新能源乘用車的廠商批發滲透率為49.1%，零售滲透率為53.3%，較2023 年9 月的滲透率分別提升15 和16.4 個百分點。在品牌結構方面，9 月自主品牌新能源車批發滲透率64%，豪華車中的新能源車滲透率40%，而主流合資品牌新能源車滲透率僅有6.2%。在出口方面，9 月總體汽車出口延續了強勢增長特征，其中乘用車出口（含整車與CKD）43.5 萬輛，同比增長22%，環比增長5%，其中新能源車占出口總量的24.2%，較同期下降0.6 的百分點，1-9 月乘用車累計出口355 萬輛，同比增長32%。我們認為全球乘用車市場正處于電動智能化加速滲透階段，國內自主品牌主機廠及產業鏈在電動智能領域具備一定的領先優勢，2024 年新能源汽車出口有望維持亮眼表現并持續貢獻增量。

投資建議：我們認為，2024 年中國汽車市場有望繼續保持穩中向好的發展態勢，建議繼續關注行業相關投資機會。建議關注濰柴動力、中國重汽、奧福環保、駱駝股份、比亞迪、長城汽車、保隆科技、華陽集團、伯特利、德賽西威、拓普集團、貝斯特、繼峰股份、華依科技、文燦股份和滬光股份等。

風險提示：國內經濟增速不及預期；原材料價格大幅波動；海外需求恢復不及預期；匯率大幅波動。

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轉自海通國際證券集團有限公司 研究員：王凱/王沈昱