投資邏輯

8 月碳酸鋰價格保持下降。截至8 月30 日，電池級碳酸鋰價格為7.46 萬元/噸，相較7 月末下降約9.0%。供需過剩情況下，8 月至9 月初碳酸價格持續偏弱運行。

據不完全統計，8 月國內鋰電池儲能系統中標規模為5.5GWh，中標項目主要為集采、獨立/共享儲能以及風光配儲項目。2024 年1-8 月國內鋰電池儲能系統累計中標規模超36.8GWh,同比增長77.3%。8 月2 小時儲能系統中標均價為0.52 元/Wh，環比下降0.07 元/Wh。中標均價大幅下降主要是因為近期碳酸鋰價格持續下降，系統降本空間進一步打開。從中標省份來看，8 月開標非集采項目主要集中于內蒙古、寧夏、山東、廣西等地。

據CESA 不完全統計，7 月國內投運新型儲能約3.5GW/8.7GWh，同比+100%/+104%，環比-33%/-23%；1-7 月新型儲能累計裝機16.4GW/40.0GWh，同比+76%/+100%，其中鋰電池儲能新增裝機約15.5GW/35.6GWh，同比+83%/+100%。

8 月歐洲天然氣期貨價格小幅探漲，截至8 月31 日荷蘭TTF 天然氣期貨價格為39.82 歐元/MWh，較7 月末上漲11.0%。受俄烏局部地區沖突加劇影響，8 月上旬歐洲天然氣期貨發生大幅上漲，一度突破40 歐元/MWh，創下年內新高。進入9 月，隨著沖突事件影響減弱，疊加氣溫逐步下降，歐洲天然氣期貨逐步回調，9 月6 日荷蘭TTF 收盤價為36.48 歐元/MWh。截至9 月7 日，歐洲整體儲氣量水平為92.8%，同比去年下降0.6pct，儲氣進度略低于去年同期，預計后續歐洲天然氣價格將保持高位波動。

據美國能源署，2024 年7 月美國公用事業規模光伏實現新增裝機0.76GW，同比-45.0%，環比-67.9%，公用事業規模儲能實現新增裝機0.75GW/2.11GWh，同比-49.8%/-49.8%，環比-39.7%/-49.1%, 7 月美國公用事業光伏、儲能裝機不及預期，我們判斷或主要受夏季高溫以及降息影響，預計隨著降息落地及氣溫轉涼，后續情況有望改善。1-7 月公用事業光伏實現新增裝機12.8GW，同比+73.9% ；1-7 月公用事業儲能實現新增裝機5.0GW/13.9GWh ， 同比+56.6%/+62.2%。從年內計劃裝機規模來看，8-12 月美國公用事業規模光伏計劃裝機25.2GW，同比增長111.5%；8-12月美國公用事業規模儲能計劃裝機9.7GW，同比增長186.4%。

據ISEA，1-8 月德國戶儲實現裝機22.1GW/3.0GWh，同比-13%/-16%，其中8 月初步新增裝機179MW/267MWh，同比-48%/-48%。據HEPI，8 月歐洲各國首都居民電價環比基本持平，歐洲各國首都平均居民電價為23.0 歐分/kWh，環比-0.06 歐分/kWh,主要戶儲裝機國家中，德國/英國/意大利/西班牙首都8 月居民電價分別為39.3/34.9/32.0/20.8歐分/kWh，環比0%/-1.7%/+0.4%/+5.3%。

海外大儲需求持續高景氣，8 月至9 月初陽光電源先后簽約美國1GWh、英國1.7GWh 儲能系統供貨協議，阿特斯簽約澳大利亞200MWh 儲能項目，天合德國100MWh 儲能項目開工；澳大利亞、英國、智利等區域較大儲能項目取得進展，葡萄牙、保加利亞發起儲能系統補貼招標。

投資建議

碳酸鋰持續下跌帶動儲能系統中標價繼續走低，國內裝機、中標規模維持高景氣；美國大儲單月裝機波動不改景氣度向上趨勢，降息落地后項目開工有望反彈；澳大利亞、中東等新興市場儲能需求持續超預期，中國、美國市場保持高增，全球儲能需求高景氣。重點推薦：陽光電源、阿特斯、德業股份、盛弘股份、禾望電氣。

風險提示

原材料價格反彈超預期；國際貿易風險；匯率波動風險。

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轉自國金證券股份有限公司 研究員：姚遙/宇文甸