美國預制食品行業概況：行業步入成熟期，競爭格局集中。

從發展歷程看，美國預制食品行業起源于20世紀初期，于二戰后迎來快速發展；早期美國速凍食品以果蔬類為主，后續品類逐漸豐富，進一步發展至覆蓋正餐需求與日常休閑食品需求；渠道也由C端快速拓展至B端。從市場規模看，根據Euromonitor數據，2021年美國預制食品行業市場規模達423億美元，已經步入成熟發展期。從競爭格局看，根據IBIS數據，2021年美國速凍食品行業CR5為41.28%，Conagra、Schwan、Nestle等頭部企業占有較高的市場份額。

中美對比：相似社會背景下，技術革新與消費習慣變化推動行業發展。

宏觀驅動因素：在美國的速凍食品快速成長期，美國GDP增速維持在8%左右，人均可支配收入增速也約為5%，為行業發展帶來經濟支撐。同樣地，經歷多年的高速發展，2023我國GDP已達126萬億，人均可支配收入超3.92萬元/人，有足夠的經濟實力支持預制食品行業的迅速發展。

從人口角度看，二戰后的高出生率推動美國速凍食品行業快速成長，美國總人口維持約1.5%的增長率，勞動人口占比約穩定在60%，為速凍食品消費需求提供了基礎保障。當前我國人口已超14億，勞動人口比例約為70%，這保障了食品消費需求的基本盤，使得我國能夠成為預制食品行業發展的沃土。

社會習慣變化：美國外出就餐率逐年攀升，并于近年超過50%，為速凍食品行業提供發展契機；二戰后約45%的女性就業率促進了美國人對速凍及與預制食品的依賴。當前我國早餐外食率已超44.1%，加上超45%的女性就業率，提高對速凍、預制食品的需求，推動預制食品行業擴容。

基礎設施建設：美國家用冰箱1970年代普及率已達99%；冷庫容量穩步增加，2020年已達1.6億立方米，為速凍食品及預制食品的儲存、冷鏈運輸、供應連鎖餐飲與大商超提供了良好的保障。當前我國家用冰箱普及率正不斷向100%靠近，C端早已具備儲存和加工預制食品的基礎設施條件；冷庫總容量當前已經反超美國，達1.7億立方米，為速凍食品及預制食品的長足發展提供基礎設施保障。

龍頭企業對比：剖析美國頭部企業，尋找長期發展方向。

Sysco的啟發：

1）多品牌、多產品、多系列覆蓋，為B端大客戶提供定制化產品。

2）提高供應鏈效率及安全性，降低成本，為持續深耕B端客戶打好基礎。

Conagra的啟發：

1）拓展子品牌，豐富產品矩陣，實現多消費場景覆蓋，匹配細分市場。

2）發展線上業務，同時與大型連鎖商超合作，進一步開拓C端市場。

Tyson Foods的啟發：

1）借助自身優勢向上下游滲透，實現全產業鏈布局，提高企業毛利率。

2）自建供應鏈，保障運輸效率及安全性，有效控制成本并及時響應客戶需求。

投資建議：我國預制食品行業的發展與美國有一定的相似性，考慮宏觀因素、社會習慣及基礎設施情況，我國預制食品行業具備高速發展的潛力。未來，國內企業可在產品與品牌矩陣、消費場景與需求匹配、渠道拓展與客戶開發、供應鏈構建與全產業鏈布局等方面發力，參考美國龍頭企業發展路徑，進一步提升企業競爭力。長期來看，我國預制食品行業在BC端均有發展潛力，市場前景廣闊。當前行業處于群雄逐鹿階段，大局未定，行業集中度低，在產品、客戶及渠道、供應鏈等方面具備先發優勢的企業更有機會突出重圍。看好板塊性機會，推薦安井食品、千味央廚，建議關注龍大美食、味知香、巴比食品。

風險提示：1）國別差異；2）宏觀經濟波動影響；3）消費復蘇不及預期；4）食品安全問題；5）原材料波動影響；6）行業競爭加劇風險。

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轉自平安證券股份有限公司 研究員：張晉溢/王萌/王星云