行情回顧

本周，滬深300 環(huán)比下降0.13%；社會(huì)服務(wù)板塊整體下跌5.39%，跑輸滬深300 指數(shù)5.26pct，漲跌幅在申萬(wàn)Ⅰ級(jí)31 個(gè)行業(yè)中排第29 位。子板塊皆呈下跌態(tài)勢(shì)，教育、旅游及景區(qū)、專業(yè)服務(wù)、酒店餐飲分別下跌10.04%、4.74%、3.53%、2.29%。

核心觀點(diǎn)

出行：元旦旅游熱度增長(zhǎng)，出行產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。2024 年元旦臨近，假期出游預(yù)訂已至高峰期，熱門線路和目的地需求攀升。

國(guó)內(nèi)游：冰雪游和避寒游是兩大冬季旅行主題。據(jù)飛豬數(shù)據(jù)，截至12 月18 日，元旦假期出游預(yù)訂量同比22 年增長(zhǎng)近4 倍。對(duì)于三天小長(zhǎng)假，快捷準(zhǔn)時(shí)的“高鐵游”是游客首選，假期火車票預(yù)訂量同比22 年大增。據(jù)同程數(shù)據(jù)，12 月16 日，2024 年元旦假期首日火車票正式開(kāi)售，核心城市群的短途線路車票較為緊俏，比較熱門的線路有：北京至天津、上海至南京、深圳至廣州、重慶至成都等，探親是出行主要需求之一。另外，元旦考慮到受冬季冰雪旅游熱的帶動(dòng)，預(yù)計(jì)北京、上海、杭州、南京、鄭州等地發(fā)往哈爾濱、沈陽(yáng)等熱門冰雪游目的地的高鐵列線路人氣較高，假期期間北京至張家口的滑雪專列人氣也將大幅上升。機(jī)票方面，飛往哈爾濱、烏魯木齊、三亞、昆明等冰雪游和避寒游熱門目的地的機(jī)票的價(jià)格也已走至高位。我們認(rèn)為，受國(guó)內(nèi)游熱度攀升催化，出行產(chǎn)業(yè)鏈有望整體受益。

出境游：政策優(yōu)化，出境游訂單激增。隨著出入境管理政策持續(xù)優(yōu)化，元旦出境游有所升溫，迎來(lái)2024 年開(kāi)門紅。截至12 月18 日，飛豬出境游預(yù)訂量同比22 年增長(zhǎng)近10 倍，日本、中國(guó)香港、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、新加坡、韓國(guó)等為熱門目的地。據(jù)攜程數(shù)據(jù)，截至12 月15 日，攜程平臺(tái)上元旦假期出境游預(yù)訂訂單量同比增長(zhǎng)近5 倍。另外，24 年元旦出境滑雪也受到用戶的青睞，12 月以來(lái)，出境滑雪產(chǎn)品訂單環(huán)比上月增長(zhǎng)460%。預(yù)訂元旦、春節(jié)期間滑雪團(tuán)隊(duì)游產(chǎn)品訂單量同比22 年分別增長(zhǎng)6 倍、16 倍，出境滑雪熱門目的地有日本、韓國(guó)、芬蘭、俄羅斯等。此外北極圈的極光游也成為跨年較為受歡迎的主題之一，元旦前往芬蘭、瑞典看極光的訂單量環(huán)比上月分別增長(zhǎng)73%和10%。我們認(rèn)為，政策助推出境游需求恢復(fù)，受益于旅游預(yù)訂增長(zhǎng)的OTA 平臺(tái)有一定增長(zhǎng)空間。

入境游：高水平對(duì)外開(kāi)放為旅游產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)注入新動(dòng)能。近期多項(xiàng)便利中外人員往來(lái)的出入境管理政策落地或官宣，其中包括新加坡與中國(guó)將實(shí)施30 天互免簽證的協(xié)議以及中國(guó)對(duì)法國(guó)、德國(guó)、意大利、荷蘭、西班牙、馬來(lái)西亞6 國(guó)施行入境免簽，吸引了不少國(guó)際游客。據(jù)攜程數(shù)據(jù)，元旦期間，攜程平臺(tái)入境旅游住宿熱度同比2019 年同期增長(zhǎng)200%以上。我們認(rèn)為，入境政策不斷優(yōu)化或?qū)⑽嗤鈬?guó)游客來(lái)華旅游，有助于帶動(dòng)我國(guó)旅游消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)，為旅游產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)注入新動(dòng)能。

投資建議

投資建議：出入境游需求受政策帶動(dòng)有所恢復(fù)，國(guó)內(nèi)游熱度也有所攀升，我們認(rèn)為出行產(chǎn)業(yè)鏈有望整體受益，建議關(guān)注：1）經(jīng)營(yíng)效率修復(fù)且整體韌性較強(qiáng)的餐飲龍頭：九毛九、海底撈；2）出行鏈中剛需屬性較強(qiáng)的酒店標(biāo)的：首旅酒店、華住集團(tuán)；3）存在擴(kuò)張預(yù)期、供給優(yōu)質(zhì)的旅游標(biāo)的：

宋城演藝；4）具備冰雪資源優(yōu)勢(shì)、冬季觀光游玩屬性的景區(qū)：長(zhǎng)白山；5）客流逐漸修復(fù)、需求增長(zhǎng)的免稅板塊：中國(guó)中免；6）受益于旅游預(yù)訂增長(zhǎng)的OTA 平臺(tái)：攜程集團(tuán)、同程旅行。

風(fēng)險(xiǎn)提示

消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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