主要觀點

行情描述

各大通信公司已經發布完成2023 年三季度報告，2023 年Q3 通信行業整體行情出現明顯回調，細分板塊走勢分化。Q3 區間內，中信一級通信行業指數整體漲跌幅達到-9.1%，其中四大子版塊：電信運營、通訊工程服務、增值服務以及通信設備漲跌幅分別為4.15%、6.21%、-0.89%、-14.72%。

Q3 季度事件催化

事件1：華為發布了全球首個全系列5.5G 產品解決方案，使能網絡能力十倍提升，整網譜效、能效和運維效率最優，助力運營商向5G-A 高效平滑演進。

事件2：8 月29 日，華為Mate60 Pro 低調開賣，成為全球第一款支持衛星通話的大眾智能手機。

事件3：拜登政府宣稱將進一步收緊對華AI 芯片出口管制，并將管制擴大至更多國家。

重點行業與個股概覽

1） 運營商板塊，三大運營商于第三季度實現業績的穩步增長，同時各家運營商也在積極進行對新興業務的開拓工作，助力完成第二成長曲線的構筑。

2） 光模塊領域，受到以ChatGPT 為代表的AI 革命影響，光模塊行業β關注度持續提升。行業龍頭中際旭創實現營收端與利潤端的超預期表現。

3） 5.5G 相關概念板塊，新技術有望加快C 端與B 端的應用場景落地，帶動相關下游產業的業務拓展。

4） 算力板塊，算力租賃服務興起，產業結構變革加速，多家公司順應趨勢開啟算力租賃業務新模式，順利構筑第二成長曲線。

投資建議

建議關注：

1） 運營商：中國移動、中國聯通、中國電信；

2） 光模塊：中際旭創等；

3） 5.5G 概念：武漢凡谷、大富科技、碩貝德、信維通信、通宇通訊等；

4） 算力產業鏈：中貝通信、光環新網、奧飛數據等。

風險提示

下游需求不及預期；新技術落地和商業化不及預期；產業政策轉變；宏觀經濟不及預期等。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自上海證券有限責任公司 研究員：劉京昭