2024 年5 月行情回顧：板塊表現于市場。5 月滬深300 指數全月下跌2.13%，通信（申萬）指數全月下跌5.82%，弱于大盤，在申萬31 個一級行業中排名第29 名。各細分領域普遍下跌，物聯網板塊下跌幅度最小。

我國第三個萬顆“星座”申請完成。中國時空信息集團成立。（1）藍箭鴻擎國際電信聯盟（ITU）提交了10000 顆衛星計劃（Honghu-3）。該計劃是繼星網GW 計劃和上海G60 星座后的又一超萬顆星座，我國低軌衛星規劃已經超3 萬顆，我國衛星互聯網市場空間持續擴大。（2）中國時空信息集團在雄安新區成立，注冊資本40 億元，由中國衛星網絡集團（控股55%）、中國兵器（控股25%）、中國移動（控股20%）三家央企共同出資。該集團經營范圍包括衛星導航服務、衛星通信服務、地理遙感信息服務等，通過整合運營商、軍方、北斗導航等各方資源，提供天地一體化的通信服務，有力加速推動衛星互聯網行業發展。（3）商業航天市場空間廣闊。2024 年預計中國航天全年實施100 次左右發射任務，有望創造新的紀錄，商業航天行業正快速發展。

AI PC 放量可期，算力底層新技術前景廣闊。（2）本月微軟發布Windows11AI PC，繼續升級Copilot。該機器將搭載驍龍? X 系列芯片，該SoC 芯片搭載的NPU 擁有45 TOPS 算力。下月微軟將聯合十多家PC 品牌共同上市新產品。Canalys 預計，AI 硬件在PC 的滲透率未來三年有望從19%提升至60%。

（2）新組織UALink（Ultra Accelerator Link）成立，設定連接AI 加速芯片新標準，致力提升下一代AI/ML 集群性能。該聯盟由AMD、博通、思科、谷歌等成員組成，對標英偉達NVLink，并且該技術組成集群將可通過以太網實現多集群互聯。LightCounting 最新數據，預計光模塊核心硅光芯片的銷售額將從2023 年的8 億美元增長到達到2029 年30 億美元。

投資建議：商業航天再加速，AI PC 放量可期

 1）短期視角，我國衛星互聯網產業空間進一步放大，產業生態加速整合發展，推薦關注產業相關公司（海格通信等）；AI PC 帶動AI 硬件景氣度提升，建議關注物聯網模組供應商(廣和通、移遠通信等)。我國高度重視算力基礎設施，持續國產AI 產業鏈（光迅科技、銳捷網絡、紫光股份、中興通訊、英維克等）。

（2）中長期視角，中國移動和中國電信規劃2024 年起3 年內將分紅比例提升至75%以上，高股息價值凸顯，建議持續配置三大運營商。

6 月推薦組合：中國移動、海格通信、廣和通、光迅科技、菲菱科思、中際旭創。

風險提示：宏觀經濟波動風險、數字經濟建設不及預期、AI 發展不及預期。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自國信證券股份有限公司 研究員：馬成龍/袁文翀