市場整體下跌，半導體指數下跌4.10%

當周（2023/8/21-2023/8/25）市場整體下跌，滬深300 指數跌1.98%，上證綜指跌1.10%，深證成指跌3.14%，創業板指數跌3.71%，中信電子跌3.85%，半導體指數跌4.10%。其中：半導體設計跌2.5%，半導體制造跌0.5%，半導體封測跌3.4%，半導體材料跌5.3%，半導體設備跌1.3%，功率半導體跌3.2%。

1）本周（8/21—8/25）半導體版塊約45 家公司發布23 年半年報：Q2 歸母凈利環比上漲幅度在0-50%的公司有12 家，50%-100%的公司有6 家，100%以上的公司有13家。歸母凈利環比下跌幅度下限在0-50%的公司有2 家，50%-100%的公司有7 家，100%以上的公司有5 家。根據目前已披露的業績來看，大多數半導體公司Q2 的營收及歸母凈利均環比增長，顯現出行業向好跡象。其中IC 設計板塊23H1 業績同比普遍下降，部分公司業績Q1 已見底，隨著行業去庫存的推進，Q2 呈現環比增長。二季度IC 設計行業市場的回暖也帶動了材料公司，大部分半導體材料公司營收及歸母凈利呈環比上漲趨勢。重點關注23Q2 和23 全年有望高增長公司。

2）目前國家對集成電路產業重視程度升級，產業政策力度有望加大，國產替代進程有望加速推進。建議關注半導體關鍵設備、零部件、材料以及Chiplet 等投資機遇。

3）英偉達發布Q2 FY24 業績，其中數據中心營收103.2 億美元（預期79.8 億美元,超預期29.3%，yoy+141%，qoq+171%），公司表示 AI 及大模型將繼續以超出預期的速度推動其業務發展。持續看好相關的存儲、算力、應用等相關賽道。

行業新聞

1）官方發布多項利好政策提振市場

① 降低印花稅：8 月27 日，財政部、稅務總局發布《關于減半征收證券交易印花稅的公告》稱，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023 年8 月28 日起，證券交易印花稅實施減半征收；

② IPO 階段性收緊： 8 月27 日，證監會網站發布《證監會統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排》、《證監會進一步規范股份減持行為》和《證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求》，收緊IPO 節奏。

③ 兩融保證金比例降低： 2023 年8 月27 日，上海證券交易所（以下簡稱上交所）修改了《上海證券交易所融資融券交易實施細則（2023 年修訂）》第三十九條，將融資保證金比例從100%降低至80%，此次調整將于2023 年9 月8 日收市后正式實施。

④ 交易所發布減持新規：證監會充分考慮市場關切，認真研究評估股份減持制度，現就進一步規范相關方減持行為，作出以下要求：上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

2） 英偉達公布Q2 FY24 業績，大超市場預期

英偉達23Q2 營收135.1 億美元，創歷史新高（預期110 億美元，超預期22.8%），同時預計23Q3 營收160 億美元+-2%。Q2 數據中心營收103.2 億美元（預期79.8 億美元,超預期29.3%）；公司表示，數據中心收入主要來自云服務商和大型消費類互聯網公司。基于Hopper 和Ampere 架構GPU 的英偉達HGX 平臺之所以強勁需求，主要源于開發生成式AI 和大語言模型的推動，AI 及大模型將繼續以超出預期的速度推動其業務發展。另外，公司游戲GPU 需求已經重回增長，主要來自于在渠道去庫存后，市場對英偉達GeForce RTX40 系列GPU 的需求。

3）英偉達：CoWoS 封裝已認證其他供應商，未來數季產能攀升

據臺媒中央社報道，英偉達首席財務官Colette Kress 在與分析師的電話會議上表示：“英偉達在CoWoS 封裝等的關鍵制程已開發并認證其他供應商產能，預期未來數季供應可逐步攀升，英偉達持續與供應商合作增加產能。”數月前英偉達AI GPU 需求急速導致臺積電CoWoS 先進封裝產能嚴重不足，臺積電總裁魏哲家坦言，先前與客戶電話會議，要求擴大CoWoS 產能。設備廠商估算，臺積電2023 年CoWoS 總產能逾12 萬片，2024 年將沖上24 萬片，其中，英偉達將取得14.4 萬~15 萬片。

重要公告

大華股份：公司發布2023 年中報：上半年實現營收146.34 億元，yoy+3.88%，實現歸母凈利潤19.76 億元，yoy+30.01%，扣非歸母凈利潤17.55 億元，yoy+39.75%；其中單Q2實現營收86.18 億元，yoy+4.59%，qoq+43.2%，歸母凈利潤14.8 億元，yoy+27.2%，qoq+199.2%，扣非歸母凈利潤13.6 億元，yoy+49.1%，qoq+241%。

長電科技：公司發布2023 年中報：上半年實現營業收入121.73 億元，yoy-21.94%；歸母凈利潤4.96 億元， yoy -67.89%，扣非歸母凈利潤約3.79 億元， yoy -73.11%。公司23Q2 實現營業收入63.13 億元， yoy -15.33%，qoq+7.72%； 毛利率15.11%，qoq+3.27pcts；歸母凈利潤3.86 億元， yoy -43.46%，qoq+250.82%。

中微公司：公司發布2023 年中報：1）23H1 實現收入25.3 億元，yoy+28.1%；歸母凈利潤10.0 億元yoy+114.4%；扣非歸母凈利潤5.2 億元，yoy+17.8%，毛利率45.9%，同比+0.53pcts。2）23Q2 收入13.0 億元，yoy+27.5%，qoq+6.5%；歸母凈利潤7.3 億元，yoy+107.5%，qo+164.7%；扣非歸母凈利潤2.9 億元，yoy+14.5%，qoq+27.6%，毛利率45.9%， 同比+0.63cts， 環比持平。扣非歸母凈利率22.3%， 同比-2.5pcts， 環比+3.7pcts。此前Q2 業績預告營收為13.0 億元，扣非歸母2.7-3.1 億元，業績符合預期。

兆易創新：公司發布2023 年中報：1）23H1：營收29.66 億元，yoy-38%，歸母凈利潤3.36 億元（預告3.4 億元），yoy-8%，扣非凈利潤2.75 億元（預告2.79 億元），yoy-81%，毛利率33%，yoy-16pcts，凈利率11%，yoy-21pcts。非經常性損益6 千萬，其中3.6 千萬政府補助，3 千萬為投資收益。上半年財務費用-1.99 億元，其中匯兌損益-0.92 億元。2）23Q2： 營收16.25 億元，yoy-36%，qoq+21%， 歸母1.86 億元，yoy-78%，qoq+24%扣非1.45 億元，yoy-82%，qoq+12%，毛利率29%，yoy-20pcts，qoq-9pcts，凈利率1%，yoy-22pcts，qoq+0.25pct。Q2 存貨21.15 億元，qoq-5%，庫存有所降低。

Q1 財務費用-0.33 億元，Q2 財務費用-1.66 億元，因Q2 人民幣貶值，產生一定匯兌收益。

2 資產減值損失-0.82 億元，Q1 為-0.55 億元。

投資建議：

建議關注AI 以算力為基礎的芯片供應鏈機遇：

（1） AI 應用：大華股份、海康威視；

（2） 服務器產業鏈：寒武紀、工業富聯、滬電股份、奧士康；（3） C 端AI 應用：瑞芯微、晶晨股份、中科藍訊、國光電器、漫步者；（4） Chiplet：通富微電、長電科技、華海清科、長川科技、興森科技。

國產化產業鏈機會：

（1） 設備：中微公司、拓荊科技、芯源微、北方華創、精測電子；（2） 零部件：福晶科技、茂萊光學、江豐電子、正帆科技、富創精密、新萊應材；（3） 材料：滬硅產業、立昂微、安集科技、鼎龍股份、彤程新材、華懋科技。

靜待周期復蘇：

存儲：兆易創新、北京君正、東芯股份、深科技、普冉股份；模擬：圣邦股份、納芯微、思瑞浦。

風險提示：需求不及預期、產能瓶頸的束縛、大陸廠商技術進步不及預期、中美貿易摩擦加劇、研報使用的信息更新不及時。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自中泰證券股份有限公司 研究員：王芳/楊旭/李雪峰/游凡