1、四大趨勢，助力母嬰消費市場量穩價增

量穩— 各省市密集出臺三孩政策配套措施，出生率下滑幅度有望收窄；三孩政策及配套措施是兩會熱點問題，代表國家和居民的核心關注點。未來在密集出臺的政策加持下，出生率加速下滑及人口負增長態勢有望扭轉。

此外，相較于海外母嬰福利政策，我國生育支持政策力度提升空間充分。

價增— 消費升級驅動，母嬰消費客單價提高；城鎮化進程加速，母嬰消費主力客群理念升級，家庭平均育兒ARPU持續提升。

價增— 用戶生命周期延長，功能性+“低性價比”新產品需求提升；隨著母嬰需求多樣化發展，3-14歲中大童的商品和服務需求增多外延品類邊界；母嬰消費主力90、95后媽媽注重產品成分、功能，帶動價位較高的功能性品類需求。

價增— 母嬰服務項目市場前景廣闊，或帶動場景性產品消費。

高毛利、高客戶粘性的母嬰服務項目，是當前大部分母嬰店重點布局來撬動新增長的抓手。

親子游等服務項目，帶動場景化母嬰產品需求。

2、從紙尿褲國產品牌崛起展望母嬰品牌迭代

消費者對國產品牌信任度、認同感提升，紙尿褲品類經歷由“制造”向“品牌”的涅槃，母嬰行業正處于打造自有品牌的風口。

3、行業評級與推薦標的：看好

行業集中度提升，強者恒強！

推薦標的：孩子王關注標的：愛嬰室

風險提示：1、出生率加速下滑；2、消費復蘇不及預期；3、同業競爭加劇。

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轉自浙商證券股份有限公司 研究員：馬莉