核心要點(diǎn)：

2023.1.20-2023.2.17，需求預(yù)期悲觀情緒轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)震蕩市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，近一個(gè)月滬深300 下滑2.92%，上證綜指微幅下滑0.5%；深證成指下跌1.66%，科創(chuàng)50 下跌3.65%。行業(yè)指數(shù)方面，市場(chǎng)受板塊內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)披露、人工智能大模型概念涉及板塊估值回落等因素影響，申萬(wàn)半導(dǎo)體指數(shù)下跌4.36%。半導(dǎo)體細(xì)分板塊受業(yè)績(jī)披露及人工智能大模型概念、數(shù)字化建設(shè)、1 月及2 月首周新能源車銷售承壓等因素影響，漲跌不一。

費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)震蕩上行，存儲(chǔ)市場(chǎng)疲軟延續(xù)年初至今，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)震蕩上行；受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期擾動(dòng)，出現(xiàn)波動(dòng)。截至2023 年2 月17 日費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收于3005.87 點(diǎn)，年初至今漲幅為20.19%，雙周同比微幅下滑0.79%。存儲(chǔ)下游市場(chǎng)持續(xù)低迷，DRAM各線產(chǎn)品價(jià)格仍在下滑，行業(yè)龍頭鎂光持續(xù)推進(jìn)裁員；但韓系大廠三星與海力士已著手DDR5 新品擴(kuò)產(chǎn)事宜，韓媒ET New 報(bào)道，三星與海力士近期陸續(xù)引進(jìn)服務(wù)器用DDR5 DRAM 測(cè)試零件及設(shè)備。NAND FLSH需求依舊疲軟，客戶端仍在消化庫(kù)存，行業(yè)出貨量?jī)r(jià)齊跌延續(xù)。

Q4 單季，受消費(fèi)電子需求持續(xù)疲軟影響，晶圓代工龍頭營(yíng)收環(huán)比增速放緩；產(chǎn)能利用率下滑，拖累盈利表現(xiàn)

Q4 單季，中芯國(guó)際營(yíng)收環(huán)比下滑15%。臺(tái)積電營(yíng)收環(huán)比下滑1.5%。聯(lián)華電子營(yíng)收環(huán)比下滑10%。華虹半導(dǎo)體營(yíng)收為季度環(huán)比持平。受需求下行影響，聯(lián)電、中芯國(guó)際的產(chǎn)能利用率出環(huán)比下滑10pcts 左右，華虹半導(dǎo)體的產(chǎn)能利用率為103.2%，環(huán)比下滑7.6pcts；但仍處于滿載運(yùn)營(yíng)的狀態(tài)，主要系公司功率和MCU 平臺(tái)需求景氣依舊。

投資建議

2023 年數(shù)字化建設(shè)在多領(lǐng)域穩(wěn)步推進(jìn)，為產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)能，預(yù)期將提振多種半導(dǎo)體硬件的市場(chǎng)需求，帶動(dòng)大數(shù)據(jù)中心的建設(shè)加速。建議關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展為傳感器、CPU、GPU 等領(lǐng)域帶來(lái)的需求增量。汽車智能化滲透率提升及出口增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)板塊需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，建議關(guān)注車規(guī)級(jí)MOSFET 及SIC 功率器件的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。科技創(chuàng)新是贏得未來(lái)的關(guān)鍵，建議關(guān)注RISC-V、Chiplet 等新技術(shù)的研發(fā)落地進(jìn)度。建議持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)，維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；宏觀政策變化不及預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自湘財(cái)證券股份有限公司 研究員：王文瑞