行業綜述：

從交運各子板塊相對滬深300 的表現來看，本周（9 月19 日-9 月23日）交運板塊整體較為穩定。本周航空、機場板塊分別下跌1.02%、上漲1.86%。

航空：香港取消強制性入境檢疫隔離，日本取消一系列入境限制香港宣布自9 月26 日僅要求入境旅客在抵港后接受三天的自我監測。

9 月23 日，香港行政長官李家超在新聞發布會上表示，香港的感染人數已經穩定，可以解除隔離。四項抵港新措施包括：一、海外及臺灣抵港游客的檢疫措施從現在的“3+4”改為“0+3”，即旅客只需居家醫學監測三天。二、取消登機前48 小時的核酸測試，改用快速測試（RAT）代替。三、取消未接種疫苗市民不能赴港的限制，但非香港居民仍需要滿足接種要求或取得醫學豁免，才可登機。四、以及“來港易”及“回港易”不設限額，亦適用于在內地、澳門人士。

日本10 月11 日起恢復自由行，取消入境人數上限；泰國將新冠肺炎從限制入境疾病名單中刪除。日本于當地時間9 月22 日宣布，10 月11 日起全面放開入境游，取消一系列為防疫而采取的邊境管控措施，重振旅游業。除了取消單日入境人數人數不超過5 萬人的政策，日本還將恢復免簽和自由行，表明日本入境政策發生重大轉變。 9 月20日，泰國將新冠肺炎從限制入境疾病名單中刪除，該規定將在泰國皇家公報上公布后立即生效。

民航局發布《新冠肺炎疫情下我國民航客運發展展望》，國內小規模、小范圍散發疫情和聚集性疫情仍持續不斷，國內航空市場恢復過程仍會受疫情干擾甚至打斷。民航局報告認為，國內航空客運在未來一段時間內受到本土反彈疫情的干擾，難以全面釋放需求。在現有高效防控體系下，國內小規模、小范圍散發疫情和聚集性疫情仍持續不斷，大規模、大范圍的新冠疫情很難發生。國內航空市場恢復過程仍會受疫情干擾甚至打斷。因此，民航恢復水平的進一步提升仍需外部輸入的減少，本土反彈疫情的下降、相關政策的配合、防控體系更成熟的運轉以及對疫情防控信心的提升。

持續關注國際航線政策，航空供需結構有望反轉，或迎來量價齊升局面。1）國際航線放開將帶來國際游客恢復，帶動整體旅客運輸需求恢復。2）疫情影響下飛機引進大幅削減，或將低于需求增速。3）票價市場化改革不斷推進，盈利彈性有望提升。

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轉自中信建投證券股份有限公司 研究員：韓軍