行業近況

上周（9 月19 日-9 月23 日）滬深300 指數-1.9%，A股汽車板塊-1.3%，跑贏大盤0.6pct，汽車零部件板塊-1.8%，跑贏大盤0.1pct。

評論

小鵬G9 調整配置及售價，產品周期向新而行。小鵬G9 上市兩天后重新調整產品命名邏輯和價格配置，降低用戶選擇難度。調整后，根據CLTC綜合工況續航里程及差異化配置，小鵬G9 共包含3 個續航版本、8 款車型，售價在30.99-46.99 萬元之間，全系標配800V、XPILOT，除570 Plus外均標配5D音樂座艙。公司指引G9 有望逐步實現月銷過萬，我們認為G9 在空間、性能、智能座艙和乘坐舒適度等方面均處于同級領先水平，而中大型SUV則受益于消費升級和二胎政策帶來的市場空間持續擴容，為G9 提供較為豐富上量土壤。自G9 開始公司多項旗艦級技術已經陸續迎來量產，包括800V超高壓快充、電池電機和車身一體化等，我們認為依托技術優勢，公司有望持續提升在消費者端的品牌力認知。

估值為錨，新勢力市場預期有所分化，關注隱含中長期指引的邊際催化。

估值層面，當前市場情緒仍受到多重因素壓制，但保守角度來看，我們認為即使回歸到整車制造銷售的本質，當前估值水平的仍未充分反映我們對于新勢力在中長期銷量空間和盈利水平的預期。往前看，蔚來、理想、小鵬三家新勢力正實現由“一款重點車型支撐銷量”走向“基盤車型支撐銷量，多款重點車型貢獻增量”更健康的產品結構，抗周期波動的能力增強，也逐步邁向更穩健的增長階段。

8 月大排量摩托銷量延續高增，頭部自主品牌密集推新。據摩托車商會數據，2022 年1-8 月250ml 以上大排量摩托車實現銷售39.1 萬輛，同比增長60.6%，8 月單月銷量創歷史新高。我們認為，供給端車型豐富度提升、價格帶下探、機車文化加速滲透及個性化消費興起驅動大排量摩托車銷量近年快速增長。頭部自主摩企及旗下品牌積極推出新品，近期QJMOTOR 2022 款追600、賽科龍RE560 上市，春風動力發布概念車NK-C22，市場關注度較高，我們預計產品周期更為強勁的品牌有望脫穎而出，助力市場份額提升。

估值與建議

建議關注：1）頭部自主整車和新勢力車企：蔚來、理想（H股）、賽力斯、長安、小鵬；2）電動智能零部件：愛柯迪、旭升股份、繼峰股份、三花智控、銀輪股份、拓普集團、雙環傳動、新泉股份、保隆科技、星宇股份、科博達；3）電驅動：信質集團等。

風險

疫情和芯片短缺影響產銷；新車銷量不及預期。

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轉自中國國際金融股份有限公司 研究員：鄧學/常菁/陳雅婷