中國電信股份有限公司(「中國電信」或「本公司」,于中華人民共和國注冊(cè)成立的股份有限公司,與其附屬公司合稱「本集團(tuán)」)是一家全球大型的領(lǐng)先的全業(yè)務(wù)綜合智能信息服務(wù)運(yùn)營商,主要在中國提供固定及移動(dòng)通信服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、信息服務(wù),以及其他增值電信服務(wù)。于2020年底,本公司擁有約3.51億移動(dòng)用戶、約1.59億有線寬帶用戶及約1.08億固定電話用戶。本公司發(fā)行的H股及A股分別在香港聯(lián)合交易所有限公司(「香港聯(lián)交所」或「聯(lián)交所」)和上海證券交易所(「上交所」)主板掛牌上市。公司公布2022年一季度業(yè)績(jī)：營業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.5%至1186億元；服務(wù)收入同比增長(zhǎng)9.9%至1100億元；歸母凈利潤同比增長(zhǎng)12.1%至72億元，符合我們預(yù)期。

2014-2022年一季度中國電信營業(yè)總收入統(tǒng)計(jì)

資料來源：企業(yè)年報(bào)、智研咨詢整理

發(fā)展趨勢(shì)

5G滲透率快速提升，智慧家庭提振寬帶ARPU。一季度公司移動(dòng)通信服務(wù)收入同比增長(zhǎng)5.0%至490億元，移動(dòng)用戶同比增長(zhǎng)6.5%至3.8億戶，其中5G套餐用戶較2021年年底凈增2,295萬戶至2.1億戶（公司指引2022年凈增8,000萬戶），滲透率較2021年年底快速提升5.1ppt至55.5%。移動(dòng)用戶ARPU為45.1元，同比下降1.1%，主要由于1Q22用戶基數(shù)同比增長(zhǎng)較快，導(dǎo)致移動(dòng)ARPU同比略微下降，但較2021年全年移動(dòng)ARPU實(shí)現(xiàn)0.2%增長(zhǎng)，整體移動(dòng)服務(wù)收入仍呈良好增長(zhǎng)趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)全年移動(dòng)ARPU仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。一季度公司固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入同比增長(zhǎng)4.9%至296億元，其中智慧家庭收入同比增長(zhǎng)22.5%，有效拉動(dòng)寬帶綜合ARPU至46.7元，同比上升0.9%，相比2021全年增長(zhǎng)1.7%。

全面實(shí)施“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)。一季度公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)，收入達(dá)到294.14億元，同比增長(zhǎng)23.2%，占服務(wù)收入比重同比增長(zhǎng)2.9ppt達(dá)到26.7%。我們認(rèn)為公司將持續(xù)發(fā)揮天翼云的領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，利用5G專網(wǎng)以及5G融合應(yīng)用打造綜合智能的場(chǎng)景化解決方案，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)，成為公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主動(dòng)能。

新基建+研發(fā)投入提升競(jìng)爭(zhēng)力。一季度公司營業(yè)成本為人民幣818億元，較去年同期增長(zhǎng)12.1%，主要系公司為持續(xù)優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，適度增加5G、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化相關(guān)建設(shè)投入；疊加5G手機(jī)等移動(dòng)終端商品銷量的大幅增長(zhǎng)推動(dòng)出售商品支出增長(zhǎng)。同時(shí)，公司加大高科技人才引進(jìn)，聚焦云網(wǎng)融合、5G等核心技術(shù)研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)56.8%至11億元。我們認(rèn)為公司加快自主創(chuàng)新，深化云網(wǎng)融合和產(chǎn)品升級(jí)，有望塑造長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)科技屬性，實(shí)現(xiàn)收入提振，進(jìn)一步推動(dòng)估值提升。

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