核心觀點

板塊漲跌幅跟蹤：本周板塊行情（0328-0401）：本周上證綜指上漲2.19%，深證成指上漲1.29%，創業板指上漲1.10%。SW 酒店板塊上漲5.99%，港股標的華住集團上漲 8.23%。

行業數據追蹤：3 月非制造業商務活動指數低于臨界點，酒店經營數據持續承壓。3 月份，非制造業商務活動指數為48.4%,環比下降3.2 個百分點，低于臨界點，非制造業總體受疫情影響較大。

3 月20 日-3 月26 日，中高端酒店入住率降至38.4%（同比-26.5pct），ADR 為372 元（同比-7.4%），RevPAR 降至143 元（同比-26.5%）；中低端酒店入住率降至43.5%（同比-33.4pct），ADR 降至171 元（同比-23.1%），RevPAR 降至74.5 元（同比-56.5%）。中高端酒店降價幅度更小，因此RevPAR 受損相對較小。

公司公告：錦江酒店發布 2021 年度業績公告。2021 年度，公司實現營業收入113.39 億元/+14.56%；實現歸母凈利潤1.01 億元/-8.70%；扣非凈利潤-1.22 億元（2020 年為-6.70 億元）。

投資建議：短期來看，酒店行業供給端尾部出清，需求端逐漸修復，長期連鎖化和中高端化邏輯清晰。行業頭部公司拓店能力強、品牌溢價高，長期將充分享有門店高速擴張和價格提升帶來的成長屬性，短期建議關注商旅需求恢復情況。建議關注國內市占率高的頭部酒店標的：錦江酒店、華住集團、首旅酒店。

風險提示：疫情反復風險，拓店速度和結構不及預期，行業競爭加劇。

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