3月28日，“潮玩第一股”泡泡瑪特發布了2021年全年財報。2021年泡泡瑪特實現營收約為44.91億元，同比增長78.7%；調整后凈利潤為10.02億元，同比增長69.6%。截至2021年，泡泡瑪特注冊會員達1958萬人，新增注冊會員1218萬人。

2021年下半年以來，因售后問題和盲盒監管影響，市場對于泡泡瑪特的盲盒生意模式始終存在質疑聲。雖然泡泡瑪特最新的營收、凈利潤實現雙增長，但從股價表現來看，似乎并未讓資本市場滿意。

財報發布后，泡泡瑪特股價從上午休盤時漲近7%立即轉跌。截至3月28日收盤，泡泡瑪特股價下跌6.06%，報收31港元/股，總市值為435億港元，相比2021年初股價最高價107.34港元/股時，總市值已跌去七成。

2020-2021年泡泡瑪特國際集團有限公司營業收入

數據來源：公司年報、智研咨詢整理

7大IP收入均破億 MOLLY依舊最具賣點

對于將盲盒模式成功帶出圈的泡泡瑪特而言，IP始終是其核心競爭力之一。早在上市之時，泡泡瑪特就在招股書中強調：IP是我們的業務核心。

數據顯示，報告期內，泡泡瑪特7大IP收入破億元，撐起了泡泡瑪特營收的半壁江山。這七大IP分別為MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、BUNNY、小甜豆、The Monsters、PUCKY。

其中，已經15周歲的MOLLY依舊最具賣點，2021年全年實現收入約7.05億元，占總營收比例約為15.7%，同比增長97.6%。

SKULLPANDA和DIMOO的收入則緊隨其后，在2021年分別實現收入約5.95億元和5.67億元，同比分別增長了1423.8%和79.8%。公司內部設計師團隊推出的小甜豆實現收入約1.62億元，同比增長458.1%。

一直以來，自有IP都是泡泡瑪特主要的商品類型。在收入破億元的7大IP中，有5大IP均來自泡泡瑪特的自有IP。財報顯示，2021年泡泡瑪特自有IP共實現收入約25.87億元，收入占比由2020年的39.0%增加到2021年的57.6%。

以IP為主的盲盒模式之外，泡泡瑪特也將目光聚焦在正受到越來越多玩家資本青睞的收藏玩具賽道。2021年，泡泡瑪特稱“要做年輕人的第一件收藏品”，推出十余款MEGA珍藏系列產品。

截至報告期末，MEGA系列的產品共實現收入1.78億元。泡泡瑪特管理層表示：“MEGA珍藏系列將成為今年重點的產品線。今年同比去年會有好幾倍的增長，會有更多的IP推出MEGA，也在思考MEGA更多的銷售方式。”

當下，越來越多的潮玩公司布局收藏玩具賽道。

雖然泡泡瑪特2021年的營收、凈利潤均實現增長，但從二級市場反應來看，似乎并未讓資本市場滿意。

在他看來，泡泡瑪特的業務主要與線下有關，受疫情影響比較大，數據的波動以及業績預期的波動都會帶來股價的波動，同時，消費者對盲盒模式的理解程度不高，以及監管加強的趨勢，一定程度上也會影響資本市場對其的信心。

今年1月，上海市市場監管局率先出臺了《上海市盲盒經營活動合規指引》，對規范盲盒市場提出了具體舉措；兩會期間，盲盒經濟同樣受到不少關注。

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